蔚来汽车股票为什么一直跌呢_蔚来汽车股票为什么一直跌呢知乎

1.蔚来小鹏理想一夜跌掉130亿美元，华尔街为何不认销量创新高？

12?月?28?日，NIO?Day?上来自深圳的蔚来车主们创作了一首「电动车主的自我修养」，实力自黑蔚来这一年遭遇的事情，引起了广大关注蔚来朋友的共鸣。

补电要拖辆油车

牛屋投一亿接客

长安街上也趴过窝

股票跌到剩一块多

3?个月前，蔚来?Q2?财报发布后不久蔚来的股价达到最低点?1.36?美元/股，再加上之前?Q2?发生的自燃与召回事件。很快，李斌就被称为?2019?年最惨的人。

不过随着?12?月?30?日下午蔚来?Q3?财报的公布，忽如一夜春风来，蔚来当日收盘大涨?53.72%?报?3.72?美元，盘中蔚来股价一度涨超?100%，最高到达?4.87?美元。

我们先来看看财报里公布了哪些核心信息：

Q3?实现交付?4799?辆，其中蔚来?ES8?交付?603?辆；蔚来?ES6?交付?4196?辆，超过上一季度预测，比?Q2?增长?35.1%，车辆销售为公司带来?17.335?亿元收入，环比增长?22.5%，同比增长?21.5%。

Q3?总销售收入达到?18.368?亿元人民币（超市场预期?16.32?亿元），同比增加?25.0%。

Q3?净亏损为?25.217?亿元，环比下滑?23.3%，同比下滑?10.3%。

Q3?销售及管理费用为?11.644?亿元人民币，环比减少了?18.1%，同比减少了?30.3%。

蔚来预计?Q4?将交付?ES8?和?ES6?共?8000?辆，同?Q3?相比增加约?66.7%。预计第四季度营收约为?28.1?亿元，营收相比?Q3?将增加约?53.0%。

Q3?毛利率为?-12.1%，Q2?毛利率为?-33.4%，去年同期毛利率为?-7.9%。

截至?2019?年?9?月?30?日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为?19.067?亿元。

从蔚来汽车公布的这份财报业绩来看，营收、净亏损等关键数据均超出市场预期，更令人惊喜的是第四季度蔚来预计将交付?8000?辆汽车。

很多人都知道，自今年?6?月底新能源补贴退坡后，整个新能源市场出现了明显回落，但蔚来自?8?月起，销量持续上涨。目前已知?10?月和?11?月蔚来分别交付了?2526、2528?辆。显然，要达到?8000?辆，12?月蔚来至少需要交付?2946?辆，对于销售均价高达?40?万左右的中国汽车品牌来说，这无疑给了市场很大的信心。

不过这份靓丽财报背后其实也隐藏了一些危险。

蔚来?2019?年?Q2?财报

虽然?Q3?财报毛利率显示为?-12.1%，比?Q2?的?-33.4%?大幅上涨，但是?Q2?出现了?4803?辆?ES8?召回事件，如果扣除计提召回成本后?Q2?毛利率为?-10.9%，也就是说?Q3?的毛利率实际还是下降了。

为什么销量大涨，毛利率却降了？

Q3?和?Q2?最明显的区别就是，随着?ES6?大量交付，ES8?销量出现了明显的回落，由于?ES6?的价格比?ES8?要更低，但成本上相差并不大，因此影响了毛利率。

而毛利率作为评价企业盈利能力的关键经营指标之一，如何快速提升毛利率对于蔚来来说意义重大。

财报里还有一个很关键的信息点就是蔚来的现金流，截至?2019?年?9?月?30?日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为?19.067?亿元。

再看一个数据，Q3?净亏损为?25.217?亿元。

这里多说一句，9?月?5?日蔚来汽车发行了?2?亿美元可转债，腾讯和李斌分别认购?1?亿美元。其中腾讯的?1?亿美元已经到账，李斌个人认购的部分还有?9500?万美元未到账，如果这?9500?万美元到账，蔚来的现金流大概也就是?26?亿人民币左右。

也就是说即使蔚来?2019?Q4?省着用，蔚来兜里的钱也只够把自己养活到?2020?年?Q1。

对于蔚来来说，开源和节流是必须的。?

开源的方式有两条，融资和卖更多的车。想要解决?Q1?资金方面的燃眉之急，融资是唯一且最快的方式。关于融资，蔚来新?CFO?奉玮在财报后的电话会议中表示：

「我们想向大家更新一下融资项目的进展。我们在融资项目上已经取得了显著的进展，但这些项目仍在进行中，我们目前还无法透露相关保密信息。」

既然还没有公布更多细节，在这里我们也就不瞎猜了。

想要实现可持续盈利，还是需要回归到卖车上，而且明年蔚来需要卖更多的车。

现在看一下蔚来下半年的销量情况。

上文中也说过，蔚来预计?Q4?整个季度的交付将超过?8000?辆，也就是说?12?月的交付量很有可能突破?3000?辆。

蔚来交付量的增长主要得益于三个方面的帮助，第一，大面积铺开的?NIO?Space；第二，现任车主的引荐；第三，蔚来的产品本身有足够的实力。

蔚来目标到今年年底开放?48?个?NIO?Space?和?22?个?NIO?House，可以覆盖?52?个城市。

关于?NIO?Space?和?NIO?House?带来的实际效益，蔚来联合创始人、总裁秦力洪在媒体问答中是这么说的：

「我觉得我们分不清到底哪个销售是从哪个店出来的，我们看综合效益，我们不是经销商，我们鼓励用户比如说在佛山的用户在?NIO?Space?看车，然后到深圳的?NIO?House?来参加活动，他去苏州玩的时候再去苏州?NIO?House?再去喝杯咖啡，一个用户从听说接触了解到最后下定买车还是需要一段时间的，一定是多触点，最后形成的。按区域我能分清，按店我很难分清。」

虽然蔚来并没有官方明确表明?NIO?Space?和?NIO?House?在销量上的贡献区别，但是从销量上可以明显看出，10?月?NIO?Space?走渠道下沉铺开门店之后，带来的效益是显著的，而蔚来也表示，明年计划?NIO?Space?的门店数量会翻一倍。

所以，从销售渠道的角度来看，明年数量翻一倍的?NIO?Space?会对销量增长起到非常积极的作用。

其次是车主引荐。

这是一条特斯拉已经趟出来的路，蔚来也成功地复制了这条路。

蔚来对外公布的数据显示，今年的成交量中?48%?是现有车主推荐成交的，湖南车主小李飞刀-李理在过去的?400?天成功推荐了?45?位朋友购买?ES8。在这一点上，蔚来作为一个用户企业是非常成功的。

用秦力洪的话来说：

「我们用户的基盘更大了，去年年底我们是?11000?多个用户，今年年底我们是?3?万多的用户，用户的基盘提高了?3?倍，如果我们的推荐比率如果变化不大的话，我自然就会增长，这是用户社区的驱动力。」

所以车主的销售方面的贡献同样是巨大的，显然蔚来作为一家真正的用户企业?，现在已经开始收网了，不仅能帮助蔚来低成本、高效率地获取用户，同时也帮蔚来构建起了一条护城河，而这也是其他品牌很难模仿与学习的。

当然所有的推荐都离不开产品本身的品质，今年?NIO?Day?上蔚来一共发布了?3?款产品，全新?ES8、第三款车?EC6?还有?100?kWh?的大电池。

这三款产品可以给蔚来带来销售增量吗？一定的。

这三款产品中最重磅的是?100?kWh?的电池，换装了?100?kWh?的电池后，ES8?的?NEDC?续航达到了?580?km，ES6?以及?EC6?全系车型的?NEDC?续航都突破了?600?km，彻底打掉了蔚来续航焦虑的缺点，而且升级的价格只有?5.8?万元，从很多车主的反馈来看这是一个很容易能接受的价格。

嗯，我也知道，这款电池?Q4?才交付，但是蔚来与众不同的地方就在于支持换电，也就是说我完全可以先买先享受，等交付了之后再升级大电池即可。

以上是蔚来关于开源方面的举措，只开源肯定是不够的，蔚来一直被诟病的还有过渡的开销，所以节流也是必不可少的。?

蔚来怎么省钱？

李斌在?NIO?Day?之后的采访中说到「在资格赛阶段，要把这些内功做好，不需要花的钱坚决不花，把每分钱都花好。比如说?FE?车队是不是可以别搞了，我们哪些东西该做，哪些东西真的要省钱来做，怎么花更少的钱做到更好的效果。更低成本，更高效率，更卓越的产品服务，这个事情我们在资格赛阶段需要整个公司去做的事情。」

对于蔚来而言，想要降本增效最简单的办法就是裁员。8?月?22?日，蔚来创始人兼?CEO?李斌发布内部信，宣布蔚来将在?9?月份进行裁员。蔚来表示本次裁员主要集中在人力资源，法务、财务等运营支持性部门，对研发和用户服务等战略核心部门影响很小。

截至?12?月底，蔚来全球员工规模将低于?7500?人（人数最高时有?9900?人），显然，蔚来在经历野蛮生长的时候，人员出现了大量冗余。

除了裁员外，蔚来也已在服务体系和销售体系上想法设法控制成本。

秦力洪表示：「我们服务是先行的，现在服务什么都不做，保有量再扩大一倍也可以的，所以这个大家不用特别担心。2019?年我们碰到的一个实际问题是在财务上的压力，因为前两年对今年市场还是稍稍乐观了一点，先行的多了点，财务压力有点大。但是现在我们要做的肯定不是撤退，我们要做的是服务体系稍微等一下保有量的增加。」

服务体系早已成为了蔚来不可或缺的核心竞争力之一，良好的服务体系吸引了更多的潜在消费者，同时开销也变得逐渐可控。

至于被车主自嘲的?1?亿一个的?NIO?House，上文也提到了，蔚来也逐渐开始铺设效果好投资低的?NIO?Space，但是?NIO?House?上的投入也并不是空投。

秦力洪表示，如果没有?NIO?House?的场景，我们可能整个品牌就要折价?20%，还不一定卖得出量。

随着裁员及精细化运营，蔚来内部的运营效率已经有了很大的提升，最明显的就是反应在?Q3?的销售及管理费用，环比减少了?18.1%。

写在最后：

从种种举措和数据来看，蔚来正在努力向良性发展，李斌也在?Q3?财报发布之后的电话会议里表示，「毛利的提升是我们?2020?年非常重要的工作，我们从销量，从我们的产品的组合、定价，以及我们有一些电池方面的持续下降，这三个方面改变的话对我们的毛利的改进是持续的。

我们是按照我们目前三个方面的展望，我们明年全年的毛利转正我们认为是完全有信心做到的，全年的毛利转正，当然哪个季度，哪个月做到。我们当然也希望它早一点来，但是我们也需要一些综合去看，包括还不完全是销量，也要包括电池成本的下降，也包括我们有一些管理效率的提升。但是我能很肯定地说，就是明年整个整车的毛利全年转正这件事情我们是非常有信心能够做到的。」

如果说?2019?年是蔚来最惨的一年，那么?2020?年就是蔚来关键的一年。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来小鹏理想一夜跌掉130亿美元，华尔街为何不认销量创新高？

股票市场的兴起，虽然为很多人提供了发家致富的机会，但也给了很多"皮包"公司积攒资本的机会。在这样的市场背景下，便诞生了一些专门做空企业股价的公司，其中就包括我们非常熟悉的美国做空机构浑水、香橼。之所以提及这两家公司，原因便在于这两家做空机构近几年来，都十分热衷做空中国的"问题公司"。其中就包括我们非常熟悉的明星企业瑞幸、爱奇艺、新东方等。近期，中国造车新势力巨头蔚来汽车，同样也被香橼盯上了。

自赴美上市后，蔚来汽车一直都是中国汽车行业的领头羊，2020年蔚来汽车的估值更达到顶峰，市值一度超过宝马、通用、法拉利等行业巨头。在外行人看来，蔚来股价大涨或许代表着蔚来汽车的进步，车友期待的"弯道超车"也即将要实现了。但殊不知股票市场的火热，对蔚来汽车而言或许就是"捧杀"。

身为一家年轻的汽车企业，蔚来汽车不管是与宝马、通用、法拉利相比，还是与目前新能源的巨头特斯拉相比，车型丰富程度、技术水准都要逊色些许。对于一家汽车公司而言，汽车销售是最大的盈利途径，蔚来汽车显然在这方面不及宝马、通用、法拉利或特斯拉，那凭什么它在股票市场的估值会超过它们呢？或许这股价内有乾坤。

著名做空机构香橼通过调查后发布做空报告，称目前蔚来目标价应为25美元（相较此前的50美元左右近乎腰斩）。对此香橼也给出三条解释：1.特斯拉Model?Y中国定价相对较低，会拖累蔚来的销售前景；2.蔚来估值过高，为特斯拉的2倍，但蔚来的销量却不及特斯拉一半；3.蔚来股票存在大量投机者。

香橼的做空报告一出，当日就导致了蔚来股价大跌超过了16%，上了热搜。而在过去的一周中，蔚来汽车还不止一次上了热搜，发生在蔚来车型上的两次"断轴"事件，也把它送上了热搜。

11月12日，一起"蔚来ES6隧道追尾后断轴"事故，就将蔚来汽车推向了风口浪尖。因为该事故看着是与大众车发生了碰撞，但事故情况来看，不至于让蔚来ES6出现了后轮掉落的情况。

而"隧道断轴"没过多久，11月14日，一台蔚来ES6因为撞击到了道路中的护栏发生了轮胎脱落，因此蔚来汽车又一次被送上了热搜。接连两次疑似"断轴"的情况发生，引起了网友们对蔚来质量的质疑。

总之，最近蔚来汽车是"一波三折"，不仅因旗下车型的两次疑似"断轴"被推向了风口浪尖，还被质疑市值虚高，这些对蔚来汽车而言都将是较为沉重的打击。不过，在以往关于蔚来汽车的"波折"中，笔者对于蔚来ES6的疑似"断轴"是否有与质量问题有关还不得而知，因为目前蔚来官方也没给出官方声明。至于蔚来的市值下跌了，蔚来能坚持务实造车，用实际行动必然就可回应外界的声音。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

北京时间12月2日，造车新势力的蔚来、小鹏、理想和威马，都相继公布了11月的销量数据：蔚来以5291辆依旧荣膺销量一哥，理想以4646辆屈居第二，小鹏以4224辆紧跟其后，威马销量则为3018辆。?

蔚来在形容11月销量，用词是“继10月后再超五千，交付量连续4个月创月度新高，连续8个月同比翻番”；理想的用词是“创单月交付量新高”；小鹏用词是“突破4000，P7成新势力最快交付破万车型，11月同比增长342%”；威马则是“同比激增174.6%，环比九连增”。

看官方描述都是形势一片大好，但在美股上市的蔚来、小鹏和理想，在美股大盘集体创新高、特斯拉接近历史新高的大环境下，在11月销量公布暴涨的利好下，却集体出现了超过10%的暴跌。在美国当地时间12月1日收盘，小鹏跌10.89%、蔚来跌10.23%、理想跌3.14%（开盘一度暴涨超过10%）。

按照收盘的市值来计算，蔚来市值611.9亿美元、小鹏市值384.7亿美元、理想市值291.5亿美元，造车新势力三剑客，在一晚上市值就跌掉了超过130亿美元。相比历史峰值市值已经跌掉了1个理想（收盘市值最高为1636亿美元，跌幅超过300亿美元）。

为何在11月销量数据向好的情况下，在美国大盘创下历史新高、特斯拉市值接近历史新高（超过5500亿美元）蔚来、小鹏和理想的股价却出现暴跌呢？显然，这是华尔街认为，造车新势力的短期股价，与销量数据是不匹配的。加上近期涨幅惊人，获利盘有强烈的获利了结的冲动，并且付诸行动。

下面看看蔚来、小鹏和理想的情况分析：

01?蔚来：销量同比大幅放缓、成本控制难度高

在2020年，蔚来的表现是整个美股市场中概股最靓的仔，从最低的2.11美元，截止目前为止最高是57.2美元，涨幅超过了2700%，远超特斯拉的867%。

在最强政府VC——安徽合肥，联合国投创新、国投招商等，共同投资了蔚来中国超过70亿人民币，解决了蔚来的燃眉之急后，蔚来开启了逆袭之路，股价也从2.11美元，一路暴涨到57.2美元，甚至坐上了中国车企市值第一的宝座。

蔚来的销量，也在逐月提升。在10月份突破5000辆后，11月销量继续突破5000辆。虽然官方用词中，强调的是“继10月后再超五千，交付量连续4个月创月度新高，连续8个月同比翻番”；但是，环比增长是很低的。

在10月份，蔚来销量5055辆，11月蔚来销量是5291辆，环比增速仅为4.7%。这或许是因为产能的不足的问题，不只是蔚来工厂本身产能问题，而是上游零部件的供应问题。例如，在一些电子零部件，就出现了市场集体缺货，而造成价格暴涨的情况。

但是，目前蔚来在售车型是3款，ES8、ES6和EC6，平均每款车型销量不超过2000辆，如果在细分到不同的配置，就显得更低了。这样，其实是不利于成本控制的，包括生产效率造成的生产成本，以及零部件的成本控制。反过来看，理想在售的只有?理想ONE一款车型，一种配置，月销量达到了4646辆，在生产成本控制上，就会有很大的优势。这个问题，是蔚来需要的解决的问题。?

从这个角度看，蔚来遭遇了特斯拉在Model?3产能爬坡的地狱时刻，在2018年初，Model?3经历了非常艰难的产能爬坡，马斯克亲自睡到了生产线，并且搭起了帐篷来解决Model?3的产能问题，同时，华尔街的空头对特斯拉持续的攻击，让马斯克一度濒临崩溃状态，甚至当众吸食大麻，并且表示要420（大麻代码）美元将特斯拉私有化，现在特斯拉的股价一度超过了3000美元（一拆五前）。?

蔚来会不会面临和特斯拉同样的情况呢？

02?小鹏：股价暴涨暴跌影响军心、P7扛起销量大旗

小鹏股价的暴涨暴跌，已经让何小鹏发内部信安抚员工了，希望员工不要只盯着股价短期起落。小鹏的股价比IPO价格翻了两翻，拿着期权的员工自然会盯着股价、计算着解禁日期，根据美股180天的锁定期，在2020年Q1将会迎来解禁，届时股价可能会遭受更大的考验。

小鹏股价的暴涨，尤其体现在何小鹏怼了马斯克用“pigu”说话，并且“造谣”后，在短短的三天内，小鹏股价暴涨超过70%。随后，小鹏汽车股价出现回调，股价从最高的74.49美元，跌到了最新收盘价的52.36美元。

从销量上看，小鹏的销量增长还是可以的。11月交付了4224辆，比10月的3040辆增加了1184辆，增幅为38.9%。其中，主力车型P7在11月交付了2732辆，环比增长30%，累计交付了11371辆，刷新了造车新势力品牌单车交付破万速度记录。

03?理想：单车销量惊人、市值却忝居末位

截止发稿时止，理想的市值在三家中是最低的，几乎要被小鹏拉开了100亿美元市值的差距，这个就不得不问一下为什么了？?

在这一波的暴涨中，理想的涨幅是最小的，在上市之初，理想的市值是超过小鹏，但现在已经被小鹏反超了（小鹏384.7亿美元＞理想291.5亿美元）。这和理想此前所谓的“硬件升级”被打脸，随后“主动召回”并且道歉，有着很大的关系。

理论上，理想凭借着理想ONE一款车型一个配置，能够卖到4646辆一个月，这对于成本的控制非常有利，这点从理想Q3财报可以看到，高达19.8%的毛利就非常惊人，这接近了特斯拉的毛利率水平了。?

但是，理想的股价表现却是三家最差的。除了有因为断轴而召回的质量问题影响，还有就是自动驾驶功能的事故问题，以及理想坚持的增程式技术。虽然有车企在跟进，包括东风旗下新品牌岚图，也推出增程式车型。但，终究不是资本认可的主流技术方向。

现在，电池技术水平在提升，续航能力在不断提升，充电时间在减少，单价也在呈现指数的降低，加上充电网络的完善，以及国家推行换电体系，这些对于增程式技术路线都是有毁灭性的打击的。

04?总结：竞争对手涌现

实际上，在中国市场，11月份销量最高的纯电动车不是特斯拉，不是蔚来、理想和小鹏，而是宏光MINI?EV，11月销高达33094辆，9-11月份的销量分别是14495辆、20631辆和33094辆，增速速度非常惊人。

但，对于特斯拉、蔚来等来说，宏光MINI?EV不是竞争对手，他们的竞争对手是传统车企的电动车型，以及传统车企和科技公司合作、甚至合资的车型。例如，在欧洲，大众首款纯电动车型ID.3在10月份的销量破万，远超特斯拉Model?3，Model?3甚至没有进入欧洲纯电动车型销量前十。

在中国市场，大众的纯电动车型ID.4、ID.4X等车型也将上市，但，和欧洲不同的，中国消费者可能被新势力的智能化水平提高了选择水准，不知道有多少消费者会选择传统车企的纯电动车型了。?

对新势力而言，更大的压力来自传统车企和科技公司的合作、合资，包括了长安和华为合作的高端品牌、上汽和阿里合资的“智己汽车”，这些车型都将在2021年量产上市。

相比造车新势力还是传统集成商的造车模式，传统车企和科技公司合作的车型，或许能够在底层技术上有突破，特别是华为和长安的合作，以华为的技术积累和产品能力，是值得期待的，这也是给造车新势力最大的压力。

还是那个观点，蔚来、小鹏、理想和威马，都手握200亿左右的现金储备，能不能在未来三年内砸出核心技术壁垒，将会事关生死。三年后，华为造车的可能性太大了。前不久，华为发的不造车文件，有效期是“三年”。

最后：这一跌是跌出黄金坑，还是下跌的开始呢？

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