奉玮 蔚来汽车_蔚来汽车奉玮股份

1.蔚来的 2019，如盘中大落大起

2.蔚来CFO评价中国车企价格战

3.蔚来汽车：资本市场一晌贪欢？

4.蔚来汽车：少亏也是“赚”！你服么

5.蔚来第一季度销售数拦腰斩 ，缺钱的李斌却想要在中国IPO

6.蔚来：终到交“卷”之时

7.2019年亏损114亿 蔚来欲走出资金泥沼

8.蔚来Q3财报利好引发股价大涨，李斌：有信心明年毛利转正

11月14日，针对蔚来的概念股持续走高，做空机构香橼发布报告，认为蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”至25美元，而最近一周以来蔚来的股价一度超过50美元。香橼认为，特斯拉Model?Y的中国定价将拖累蔚来销售前景，但蔚来汽车相对估值却是特斯拉两倍，同时市场上存在大量蔚来投机者。

面对做空机构的质疑，蔚来汽车在11月18日发布2020年第三季度财报，用数据展示其第三季度业绩。

汽车销售毛利率达14.5%，达到此前预期

根据数据，蔚来在今年第三季度中共计交付车辆12206辆，总营收45.26亿元，同比上涨146.4%，环比上涨21.7%。其中，旗舰车型?ES8交付3530辆，占比28.9%；ES6为8660辆，占比70.9%；剩下则为10月才展开大批量交付的EC6。而在已交付的车型中，NIO?Pilot精选包和全配包合集的选装比例达50%。

分月来看，蔚来7月交付3533辆，8月交付3965辆，9月交付4708辆，交付量实现了连续增长。在三季度财报电话会议中，蔚来首席财务官奉玮表示：“二季度到三季度的毛利率上升，是由于第三季度ES8销量大幅提升。”自2019年ES6展开交付以来，ES8销售比例随之减少，直到今年4月蔚来新款ES8开始交付市场，其交付量才逐渐回暖。

高价车型销售比例的上升，及用户选装NIO?Pilot的增长，使得蔚来单车营收持续上升。当季，蔚来汽车销售毛利率达14.5%，综合毛利率为12.9%，2020年内累计提升超20个百分点。

此前在二季度财报电话会上，蔚来创始人李斌曾表示，2020年下半年的毛利率目标是汽车销售毛利率和综合毛利率均达到两位数。Q3财报的发布，意味着蔚来已实现这一目标。

而基于蔚来直营销售模式的优势，蔚来三季度销售及综合管理费用为9.4亿元，平均每辆车的销售及管理费用下降至7.7万元，同比下降68.2%，环比下降15.0%。与此同时，蔚来总运营费用在整体营收中的占比持续降低，体系化效率提升显著。

值得注意的是，蔚来三季度的费用支出环比微增，为15.3亿元。其中，研发费用为5.9亿元。蔚来在9月底公布了基于高精地图的领航辅助功能NOP（Navigate?on?Pilot），是继特斯拉后全球第二家推出此类功能并完成大规模用户推送的品牌。蔚来称，截至今年三季度，蔚来账上现金储备达222亿元人民币，足以用作新品研发。

预计Q4交付16500~17000辆，营收超62亿元

目前，蔚来是中国造车新势力中平均单价最高，也是交付数最高的车企。蔚来在10月的交付量达到5055辆，也创下其最好历史月交付；其9月底开始交付的第三款量产SUV车型EC6，10月交付数达883辆。

“特斯拉在国内的第一次降价对蔚来的订单有一定影响，但是之后以及最近的降价都对我们没有什么影响。”在三季度财报电话会议上，李斌在回应与特斯拉的竞争时表示，特斯拉在国庆节左右进行的大范围降价，对蔚来的订单并未产生影响，“10月蔚来依然创造了订单新记录”“这个市场足够大”。在李斌看来，他们更主要的竞争对手是燃油车。

三季度表现超出预期的蔚来，对于第四季度明显更为自信。蔚来预测，今年四季度整车交付数将再创新高，达到16500~17000辆，同时四季度营收预计为62.58~64.358亿元人民币，环比上涨38.3%~42.2%，较2019年同期增长约119.7%至126.0%。

这意味着，第四季度蔚来汽车交付量将较2019年同期增长约100.6%~106.7%，比2020年第三季度增长约35.2%~39.3%，而在今年最后的两个月中，其每月最低需交付5722辆新车。

此外，蔚来先后在今年8月与11月发布了蔚来电池组用服务BaaS和100kWh电池及相应的升级方案，其“可充可换可升级”的体系正式闭环。依托于换电平台及相关技术，以及商业模式的创新，降低了用户购车门槛和使用成本。李斌表示，从8月上线BaaS之后，转化率一直在提升，到11月新增订单的BaaS转化率达到了35%。

将发布第一款轿车，明年1月产能将提升至7500

随着运营亏损进一步收窄至9.46亿元，蔚来再次实现了正向经营现金流。规模化效应逐渐显现，开始加速技术以及新车的研发。

目前，蔚来正在加速第二代技术平台NP2.0的开发，其核心是行业领先的量产自动驾驶系统。蔚来即将发布的第四款车型，将搭载?NP2.0，这将是蔚来的第一款轿车。同时，第五款车型也正在研发中，该车型同样为轿车。

蔚来的新车发布将进一步完善蔚来的车型阵营，但随着订单不断增长，产能提升也将成为必然趋势。

在第二季度财报电话会议中李斌就曾透露，蔚来在协调供应链合作伙伴来提供产能，到了9月产量确实有所提升，达到5000辆。此次的电话会议上李斌称，“团队正在与合作伙伴一起进一步提升产能，预计明年1月将全供应链产能提升至每月7500辆，以满足不断增长的用户需求。”

从蔚来的订单以及产量调整来看，蔚来都是靠订单生产。一方面，蔚来希望达到及时交付的水平，以提升用户的体验；另一方面，蔚来的产能还有限，或需要为新车型预留产能空间。

今年4月，蔚来联合创始人、总裁秦力洪在蔚来中国落户合肥时透露，“我们目前与江淮合作的江淮蔚来制造基地产能（12万辆/年）远远没有用完，至少够蔚来接下来一两年乃至两三年的使用需求，第二制造基地目前还在初期的设想和规划阶段。”但随着轿车车型投入生产，不知明年12万辆年产能还能否满足蔚来不断攀升的交付需求。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来的 2019，如盘中大落大起

[?亿欧导读?]?要想寻求最优解，蔚来还需多方发力。

作者丨曾?乐

编辑丨杨雅茹

基于连续融资、落户合肥的一波利好消息的铺垫，蔚来财报正式对外发布。

在其2019年四季度及全年业绩报告中，蔚来2019年第四季度总营收28.5亿元，同比下降17.1％。净亏损28.6亿元，与去年同期相比下降18.2％；2019年全年总营收78.25亿元，低于市场预期，同比增长58.05%。全年净亏损112.96亿元，同比扩大17.2%。

此外，2019年全年，蔚来毛利率为-15.3％，而2018年全年为-5.2％。蔚来方面表示，排除去年因电池召回成本带来的负面影响，去年毛利率为-10.9％。

从股价表现来看，二级市场的反应更为强烈。财报发出后，受此影响，蔚来盘前一度暴跌超22%。截至当晚美股开盘，蔚来股价大跌近20%，报2.33美元/股，总市值为23.91亿美元。

从交付情况来看，蔚来在2019年第四季度共交付了8224辆ES8与ES6，与第三季度相比增长71.4％。其中，ES8交付1400辆，ES6交付6824辆。2019年全年，蔚来共交付20565辆ES8与ES6。尽管蔚来实现了此前预期的“在2019年第四季度中，车辆交付量将超8000辆”目标。但从全年销量看来，李斌此前的“4万辆年度销量目标”，此刻显得过于自信。

颇为尴尬的是，蔚来2019年第四季度销量提升的同时，该季度的汽车销售收入却同比下降20.6%。对此，蔚来方面表示，四季度交付量增加的主要原因是NIO?Space的扩张，但由于交付主力ES6的售价低于ES8，也是其销售收入同比下降的原因。

一般情况下，产品组合的丰富性能够为企业带来直接效益，有利于一家企业提升综合竞争力。但对于蔚来这似乎并不适用，外界认为，蔚来的ES8、ES6销量始终是“左右手互搏”的窘境。自ES6交付后，便持续以压倒性优势成为蔚来“销量主力军”。而蔚来ES8则以较缓速度“艰难爬坡”。

目前，蔚来正计划将宝押在全新ES8和EC6上。按照蔚来设想，丰富的产品矩阵，或将为蔚来在今年提供销量保障。今年4月，蔚来将交付智能电动旗舰SUV全新ES8；?9月，智能电动轿跑SUV?EC6将开启交付。

此外，据李斌在财报电话会上介绍，“今年第四个季度会有100KWh电池包，还会有?CTP?技术的一些电池包推出。”李斌透露，“我们现在还有5000多辆在手上要生产。”这被李斌看做目前的优势。

不过，相较大盘数据，蔚来市占率在逐渐提升。从最新数据来看，蔚来2月市占率提升至0.28%，是去年同期的4倍。3月9日，乘联会数据显示，2月全国乘用车市场销售25.2万台，同比下降78.5%。1-2月累计零售量同比下降41.0%。疫情因素的影响远大于春节因素的干扰。

产能方面，李斌更是表示，“合肥工厂每个月会达到4000辆的产量。”就在上周，据李斌介绍，蔚来工厂自2月中旬起复工并开始产能爬坡。在此次财报电话会上，李斌似乎颇具信心：“3月中旬以来的恢复速度加快，让我们有信心在4月将产能恢复到正常水平。”

车型方面，还未公布定价的蔚来EC6成了最大悬念。对标特斯拉Model?Y，李斌的意图很是明显：“我们会根据Model?Y交付情况来制定价格，大概在7月份发布。”谈及对EC6的毛利率，李斌直言“很有信心”。

“没有合理的毛利率，我们就没有自我造血能力。”今年初，李斌在网络流传出的《2020，A?New?Beginning》蔚来内信部中这样写道。李斌也明白，毛利率对一家企业而言意味着什么。

从此次财报数据来看，蔚来当前的主旋律依旧是亏钱。在2019年第四季度中，蔚来毛利率为-8.9％，而2019年第三季度为-12.1％，2018年同期为0.4％。

这意味着长期以往，蔚来每卖一辆车都在亏钱，这是蔚来短期内难以摆脱的窘境。在2019年第四季度中，蔚来的亏损幅度有所收窄，但如若毛利润不转正，即使销量增长，它也将持续亏损。不过，亿欧汽车通过梳理相关数据发现，在2019Q2-2019Q4的近三个季度中，蔚来的亏损幅度在持续收窄。

在此次财报会议上，李斌更是直言：“供应链的优化、电池包成本的持续降低、生产规模上升和管理优化带来的车均制造费用下降，我们有信心实现第二季度毛利率转正，年底毛利率达到二位数的目标。”

显然，接下来提高毛利率将成为蔚来2020年的核心目标之一。

可以看出，曾经一路狂奔、开启烧钱模式的蔚来，如今，正尝试在研发与成本控制之间寻找平衡点。降本增效成为了蔚来当下力挽颓势的不二之法。

“我们已经实施一系列举措优化组织结构和提升运营效率，在第四季度也因此产生了特定的一次性费用”，蔚来CFO奉玮补充道，“我们认为，这些举措将为2020及以后大幅度降低运营费用并提升我们的现金流。以后我们将继续在各业务端提升运营效率，来积极改善我们的利润表现。”

自去年下半年开始，蔚来便已开始“瘦身”计划。从此次财报数据来看，蔚来瘦身成效得以显现。财报显示，在2019年第四季度中，蔚来主营业务成本同比下降9.3%。同时，研发费用同比下降32.3%，销售及管理费用同比下降20.5%。“至于NIO?House，我们今年基本不会再增加了。”如今，蔚来正将重心放至提升企业运营效率。从这一角度来看，这个“快6岁的孩子”正试图变得成熟。

迈入2020年，蔚来持续进行自救。截至目前已经完成了多次可转债融资。此外蔚来还抱上了另一“大腿”，其与合肥市签署了框架协议，合肥市将对蔚来进行战略投资，蔚来中国的总部也将落户合肥。蔚来方面表示，“合肥市政府会对蔚来中国的业务以人民币投资，目前双方正在就将签署的最终协议文件展开工作。”

于蔚来而言，这些融资显然只是“杯水车薪”，李斌本人也曾不断释放出对于资本的渴求。

另外，疫情的影响还在持续，全球汽车产业都笼罩于阴霾之下，寸步难行，而这对蔚来这样的创业企业更是雪上加霜。在财报中，蔚来表示，受疫情影响，蔚来不得不调整对业绩的预期。其预计，2020年第一季度交付量在3400-3600辆，环比下降约56.2%-58.7%，同比下降约9.8%-14.8%。预计2020年第一季度总收入在12.1-12.7亿元，环比减少约55.3%-57.6%，同比减少约21.9%-25.9%。

“大打折扣”的未来，让原本便已陷入多重窘境的蔚来，增添了更多不确定性。找钱、找钱、找钱。除去钱这一发展短板外，严控成本、提升产品力、增强企业运营效率……要想寻求最优解，蔚来还需多方发力。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来CFO评价中国车企价格战

12?月?28?日，NIO?Day?上来自深圳的蔚来车主们创作了一首「电动车主的自我修养」，实力自黑蔚来这一年遭遇的事情，引起了广大关注蔚来朋友的共鸣。

补电要拖辆油车

牛屋投一亿接客

长安街上也趴过窝

股票跌到剩一块多

3?个月前，蔚来?Q2?财报发布后不久蔚来的股价达到最低点?1.36?美元/股，再加上之前?Q2?发生的自燃与召回事件。很快，李斌就被称为?2019?年最惨的人。

不过随着?12?月?30?日下午蔚来?Q3?财报的公布，忽如一夜春风来，蔚来当日收盘大涨?53.72%?报?3.72?美元，盘中蔚来股价一度涨超?100%，最高到达?4.87?美元。

我们先来看看财报里公布了哪些核心信息：

Q3?实现交付?4799?辆，其中蔚来?ES8?交付?603?辆；蔚来?ES6?交付?4196?辆，超过上一季度预测，比?Q2?增长?35.1%，车辆销售为公司带来?17.335?亿元收入，环比增长?22.5%，同比增长?21.5%。

Q3?总销售收入达到?18.368?亿元人民币（超市场预期?16.32?亿元），同比增加?25.0%。

Q3?净亏损为?25.217?亿元，环比下滑?23.3%，同比下滑?10.3%。

Q3?销售及管理费用为?11.644?亿元人民币，环比减少了?18.1%，同比减少了?30.3%。

蔚来预计?Q4?将交付?ES8?和?ES6?共?8000?辆，同?Q3?相比增加约?66.7%。预计第四季度营收约为?28.1?亿元，营收相比?Q3?将增加约?53.0%。

Q3?毛利率为?-12.1%，Q2?毛利率为?-33.4%，去年同期毛利率为?-7.9%。

截至?2019?年?9?月?30?日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为?19.067?亿元。

从蔚来汽车公布的这份财报业绩来看，营收、净亏损等关键数据均超出市场预期，更令人惊喜的是第四季度蔚来预计将交付?8000?辆汽车。

很多人都知道，自今年?6?月底新能源补贴退坡后，整个新能源市场出现了明显回落，但蔚来自?8?月起，销量持续上涨。目前已知?10?月和?11?月蔚来分别交付了?2526、2528?辆。显然，要达到?8000?辆，12?月蔚来至少需要交付?2946?辆，对于销售均价高达?40?万左右的中国汽车品牌来说，这无疑给了市场很大的信心。

不过这份靓丽财报背后其实也隐藏了一些危险。

蔚来?2019?年?Q2?财报

虽然?Q3?财报毛利率显示为?-12.1%，比?Q2?的?-33.4%?大幅上涨，但是?Q2?出现了?4803?辆?ES8?召回事件，如果扣除计提召回成本后?Q2?毛利率为?-10.9%，也就是说?Q3?的毛利率实际还是下降了。

为什么销量大涨，毛利率却降了？

Q3?和?Q2?最明显的区别就是，随着?ES6?大量交付，ES8?销量出现了明显的回落，由于?ES6?的价格比?ES8?要更低，但成本上相差并不大，因此影响了毛利率。

而毛利率作为评价企业盈利能力的关键经营指标之一，如何快速提升毛利率对于蔚来来说意义重大。

财报里还有一个很关键的信息点就是蔚来的现金流，截至?2019?年?9?月?30?日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为?19.067?亿元。

再看一个数据，Q3?净亏损为?25.217?亿元。

这里多说一句，9?月?5?日蔚来汽车发行了?2?亿美元可转债，腾讯和李斌分别认购?1?亿美元。其中腾讯的?1?亿美元已经到账，李斌个人认购的部分还有?9500?万美元未到账，如果这?9500?万美元到账，蔚来的现金流大概也就是?26?亿人民币左右。

也就是说即使蔚来?2019?Q4?省着用，蔚来兜里的钱也只够把自己养活到?2020?年?Q1。

对于蔚来来说，开源和节流是必须的。?

开源的方式有两条，融资和卖更多的车。想要解决?Q1?资金方面的燃眉之急，融资是唯一且最快的方式。关于融资，蔚来新?CFO?奉玮在财报后的电话会议中表示：

「我们想向大家更新一下融资项目的进展。我们在融资项目上已经取得了显著的进展，但这些项目仍在进行中，我们目前还无法透露相关保密信息。」

既然还没有公布更多细节，在这里我们也就不瞎猜了。

想要实现可持续盈利，还是需要回归到卖车上，而且明年蔚来需要卖更多的车。

现在看一下蔚来下半年的销量情况。

上文中也说过，蔚来预计?Q4?整个季度的交付将超过?8000?辆，也就是说?12?月的交付量很有可能突破?3000?辆。

蔚来交付量的增长主要得益于三个方面的帮助，第一，大面积铺开的?NIO?Space；第二，现任车主的引荐；第三，蔚来的产品本身有足够的实力。

蔚来目标到今年年底开放?48?个?NIO?Space?和?22?个?NIO?House，可以覆盖?52?个城市。

关于?NIO?Space?和?NIO?House?带来的实际效益，蔚来联合创始人、总裁秦力洪在媒体问答中是这么说的：

「我觉得我们分不清到底哪个销售是从哪个店出来的，我们看综合效益，我们不是经销商，我们鼓励用户比如说在佛山的用户在?NIO?Space?看车，然后到深圳的?NIO?House?来参加活动，他去苏州玩的时候再去苏州?NIO?House?再去喝杯咖啡，一个用户从听说接触了解到最后下定买车还是需要一段时间的，一定是多触点，最后形成的。按区域我能分清，按店我很难分清。」

虽然蔚来并没有官方明确表明?NIO?Space?和?NIO?House?在销量上的贡献区别，但是从销量上可以明显看出，10?月?NIO?Space?走渠道下沉铺开门店之后，带来的效益是显著的，而蔚来也表示，明年计划?NIO?Space?的门店数量会翻一倍。

所以，从销售渠道的角度来看，明年数量翻一倍的?NIO?Space?会对销量增长起到非常积极的作用。

其次是车主引荐。

这是一条特斯拉已经趟出来的路，蔚来也成功地复制了这条路。

蔚来对外公布的数据显示，今年的成交量中?48%?是现有车主推荐成交的，湖南车主小李飞刀-李理在过去的?400?天成功推荐了?45?位朋友购买?ES8。在这一点上，蔚来作为一个用户企业是非常成功的。

用秦力洪的话来说：

「我们用户的基盘更大了，去年年底我们是?11000?多个用户，今年年底我们是?3?万多的用户，用户的基盘提高了?3?倍，如果我们的推荐比率如果变化不大的话，我自然就会增长，这是用户社区的驱动力。」

所以车主的销售方面的贡献同样是巨大的，显然蔚来作为一家真正的用户企业?，现在已经开始收网了，不仅能帮助蔚来低成本、高效率地获取用户，同时也帮蔚来构建起了一条护城河，而这也是其他品牌很难模仿与学习的。

当然所有的推荐都离不开产品本身的品质，今年?NIO?Day?上蔚来一共发布了?3?款产品，全新?ES8、第三款车?EC6?还有?100?kWh?的大电池。

这三款产品可以给蔚来带来销售增量吗？一定的。

这三款产品中最重磅的是?100?kWh?的电池，换装了?100?kWh?的电池后，ES8?的?NEDC?续航达到了?580?km，ES6?以及?EC6?全系车型的?NEDC?续航都突破了?600?km，彻底打掉了蔚来续航焦虑的缺点，而且升级的价格只有?5.8?万元，从很多车主的反馈来看这是一个很容易能接受的价格。

嗯，我也知道，这款电池?Q4?才交付，但是蔚来与众不同的地方就在于支持换电，也就是说我完全可以先买先享受，等交付了之后再升级大电池即可。

以上是蔚来关于开源方面的举措，只开源肯定是不够的，蔚来一直被诟病的还有过渡的开销，所以节流也是必不可少的。?

蔚来怎么省钱？

李斌在?NIO?Day?之后的采访中说到「在资格赛阶段，要把这些内功做好，不需要花的钱坚决不花，把每分钱都花好。比如说?FE?车队是不是可以别搞了，我们哪些东西该做，哪些东西真的要省钱来做，怎么花更少的钱做到更好的效果。更低成本，更高效率，更卓越的产品服务，这个事情我们在资格赛阶段需要整个公司去做的事情。」

对于蔚来而言，想要降本增效最简单的办法就是裁员。8?月?22?日，蔚来创始人兼?CEO?李斌发布内部信，宣布蔚来将在?9?月份进行裁员。蔚来表示本次裁员主要集中在人力资源，法务、财务等运营支持性部门，对研发和用户服务等战略核心部门影响很小。

截至?12?月底，蔚来全球员工规模将低于?7500?人（人数最高时有?9900?人），显然，蔚来在经历野蛮生长的时候，人员出现了大量冗余。

除了裁员外，蔚来也已在服务体系和销售体系上想法设法控制成本。

秦力洪表示：「我们服务是先行的，现在服务什么都不做，保有量再扩大一倍也可以的，所以这个大家不用特别担心。2019?年我们碰到的一个实际问题是在财务上的压力，因为前两年对今年市场还是稍稍乐观了一点，先行的多了点，财务压力有点大。但是现在我们要做的肯定不是撤退，我们要做的是服务体系稍微等一下保有量的增加。」

服务体系早已成为了蔚来不可或缺的核心竞争力之一，良好的服务体系吸引了更多的潜在消费者，同时开销也变得逐渐可控。

至于被车主自嘲的?1?亿一个的?NIO?House，上文也提到了，蔚来也逐渐开始铺设效果好投资低的?NIO?Space，但是?NIO?House?上的投入也并不是空投。

秦力洪表示，如果没有?NIO?House?的场景，我们可能整个品牌就要折价?20%，还不一定卖得出量。

随着裁员及精细化运营，蔚来内部的运营效率已经有了很大的提升，最明显的就是反应在?Q3?的销售及管理费用，环比减少了?18.1%。

写在最后：

从种种举措和数据来看，蔚来正在努力向良性发展，李斌也在?Q3?财报发布之后的电话会议里表示，「毛利的提升是我们?2020?年非常重要的工作，我们从销量，从我们的产品的组合、定价，以及我们有一些电池方面的持续下降，这三个方面改变的话对我们的毛利的改进是持续的。

我们是按照我们目前三个方面的展望，我们明年全年的毛利转正我们认为是完全有信心做到的，全年的毛利转正，当然哪个季度，哪个月做到。我们当然也希望它早一点来，但是我们也需要一些综合去看，包括还不完全是销量，也要包括电池成本的下降，也包括我们有一些管理效率的提升。但是我能很肯定地说，就是明年整个整车的毛利全年转正这件事情我们是非常有信心能够做到的。」

如果说?2019?年是蔚来最惨的一年，那么?2020?年就是蔚来关键的一年。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来汽车：资本市场一晌贪欢？

行业将迎来大规模整合

”

作者｜楚门

“我们对销量实现翻倍的目标非常有信心。”

“明年实现收支平衡也有信心。”

“降价说明中国现在有太多的汽车制造商。”

“我们没有计划去收购任何人。”

蔚来首席财务官CFO奉玮昨天贡献了不少热搜。

有信心，非常有信心

奉玮在接受彭博电视节目采访时表示，对于今年蔚来销量实现翻番的目标“非常有信心”。

然后，昨天蔚来在港股大涨，早上开盘跳涨8.6%，在过去两天的涨幅达到了约18%。

去年蔚来共交付新车122,486辆，虽然同比增长34%，但并没有达到年初定下的15万辆以上的目标。

来源：蔚来

而今年，作为CFO的奉玮直接表示“非常有信心在2023年实现销售目标”，即在2022年基础上翻倍至25万辆。

今年开年，蔚来前两个月分别交付新车8,505辆和12,157辆，共计20,662辆，同比增长30.9%。

同时蔚来在财报中给出了第一季度的交付指引：31,000—33,000辆，这样算下来，三月蔚来还要交付10,338-12,338辆。

来源：蔚来

问题来了，蔚来要怎么实现全年销量翻倍的目标？

奉玮在采访中表示，蔚来将通过推出新车型、扩大充电和换电的补能网络，以及发展自动驾驶技术来实现销量增长。

除了对实现销量翻倍有信心，作为首席财务官（CFO）的奉玮也表示，蔚来对明年在集团层面实现收支平衡也“有信心”。

来源：蔚来

并认为：“强劲的收入增长，加上紧缩的开支，是提高盈利能力的关键。”

简单来说就是开源节流。

不过彭博在报道中写道，尽管这周蔚来的股价有所增长，但在港股和美股，蔚来的市值在过去一年中已经暴跌50%以上。

2021年初，享誉全球的老牌车企福特，市值达到近1,000亿美元的峰值时，蔚来的股价几乎是福特的两倍，但一年过去，现在蔚来汽车的估值还不到福特的三分之一。

中国车企太多了

显而易见，如果今年蔚来可以实现25万辆的销售目标，不论是对蔚来，还是对同批的其他新势力来说，都将会是一个重要的里程碑事件。

但还是要说，在眼下的中国车市里，有点难。

众所周知，3月开始，国内的汽车市场就是一个字：混乱。

降价、保价、卷销量、卷份额……可以说，几乎在中国的车企都面临着日益激烈的竞争。

特斯拉在去年年末和年初开启的两次降价，像一条鲶鱼一样席卷中国车市。

之后小鹏、问界等一纵新势力纷纷效仿，再之后随着比亚迪和大众、福特等自主品牌与合资品牌的跟进，2023年中国汽车市场价格战已然开打。

那降价意味着什么？

蔚来首席财务官奉玮说，降价说明中国的车企太多了！

网友：那少你一个也不少呗（不是）？

在采访时奉玮称，随着新能源汽车渗透率不断提高，预计国内汽车行业将会进行一次大规模整合，“中国现在有太多的汽车制造商，这几乎是共识，但我们没有计划收购任何人。”

网友：那你是想被收购了哦？

奉玮是谁？

那么作为蔚来汽车首席财务官（CFO）的奉玮到底是谁？

来源：蔚来

在蔚来的管理团队里是这样介绍的：奉玮从2019年11月加入蔚来，一直担任蔚来的首席财务官。

在此之前，奉玮的从业经历并不少，既在采埃孚任过职，也做行业分析师，还做过汽车和零部件行业的首席分析师。

奉玮本科毕业于清华大学汽车工程系，后又获得了德国亚琛大学和清华的汽车系统工程联合硕士学位。

奉玮曾在采埃孚集团供职五年以上，2010年到2013年，奉玮入职光大证券有限公司，担任行业分析师 。

2014年至2019年期间，奉玮在中金公司担任研究部董事总经理、汽车和零部件行业首席分析师等职。

来源：蔚来

直到2019年11月加入蔚来，接替当时以个人原因辞职的前CFO谢东萤，到现在，奉玮加盟蔚来已近四年。

事实上，奉玮加入的时候正好是蔚来”生死攸关“的2019年。

当时李斌表示，对奉玮的到来表示欢迎，并称“他在汽车相关领域的金融和运营经验，以及在行业领域的杰出成就，成为领导蔚来财务团队的绝佳选择。”

公开资料显示，奉玮加入蔚来时已有近15年的汽车行业金融及运营经验。那么作为CFO的奉玮给蔚来带来了什么？

财报数据

本月初蔚来公布了2022年第四季度和去年全年财报数据，数据显示，2022年全年蔚来总营收492.7亿元，同比增长36.3%。

来源：蔚来

虽然营收在不断增长，但亏损同时也在扩大，2022年度净亏损高达144亿元，亏损同比扩大259.4%。

一直以来，蔚来的单价都高出大部分新势力，但从毛利率和单车利润率来看，2022年都出现了不同程度的下降。

2022年全年毛利率为10.4%，而2021年是18.9%。2022年的车辆利润率为13.7%，而2021年为20.1%。

来源：蔚来

作为蔚来的首席财务官奉玮在财报中表示，“2022年是蔚来果断投资和加速进入全球市场的一年。2023年，将专注于提高执行效率，并以敏捷和高效的模式工作。从长远来看，拥抱全球电动汽车市场的竞争。”

截止午间休盘，蔚来港股每股报72.35元，市值1209亿。

来源：Yahoo Finance

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蔚来汽车：少亏也是“赚”！你服么

过去的一年，是蔚来汽车（NIO）最为煎熬的一年，但这种煎熬要被超预期的业绩瞬间消融掉了。

在2019年即将结束的时刻，蔚来汽车终于“扬眉吐气”了一回，而曾经那个被调侃为2019年最惨人设的李斌也开始“风光”的亮相在追光灯下——蔚来汽车第三季度财报超出预期，营收同比增长25%。此财报一出，二级市场欢声一片，蔚来汽车以凶猛的姿态上扬，股价两个交易日内飙升66%。

资本实在为之压抑了太久，终于等来了蔚来汽车从退市红线的惨叫声中“突围”，股价从1.19美元到暴涨到超4美元。然而，根据扉旅汽车的观察，眼下之于蔚来汽车，一边是二级市场上的狂欢，一边依然是持续的亏损与无法预知的未来。

截至1月7日扉旅汽车发稿，蔚来汽车股价报收3.68美元，比上个交易日下跌3.92%。再往前追溯，美国时间1月3日，蔚来汽车报收3.83美元，市值约40亿美元。此前一个交易日，盘前大跌一度超8%，收盘跌幅也在7.46%。

疲态初显，那么，蔚来这场资本市场的狂欢会不会终归只是一晌贪欢？

亏损的“超预期”业绩

资本市场是残酷的，更是疯狂的。而让市场情绪波动最为直接的指标便是业绩。蔚来汽车的这轮“”便是最好的见证。

12月30日美股盘前，蔚来汽车发布了未经审计的第三季度财报。数据显示，公司当季总收入为18.37亿元人民币，环比增长21.8%，同比增长25%；蔚来采取的包括裁员等成本削减措施使第三季度净亏损减少至25.2亿元，较第二季度降低23%，较去年同期减少10.3%，同比则小幅上升3.1%。

或许人们已经习惯了蔚来亏损的状况，即便依然还是亏损，可当亏损额度有所收窄,都成了资本的一线“光芒”。所以，蔚来汽车依然“亏损”的三季报公布后，二市场就开启了大规模上涨的势头——12月31日收盘报4.02美元，两日涨幅66%，盘中涨幅一度超过100%。

今年第三季度，蔚来交付4799辆汽车，超预期地增长35.1%。其中ES8交付603辆；ES6交付4196辆。第二季度，蔚来交付3553辆汽车。截至2019年9月30日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为19.6亿元。

此外，蔚来第三季度的销售及管理费用为11.644亿元人民币，环比降低18.1%，同比降低30.3%。第三季度研发费用为10.232亿元人民币，环比降低了21.3%，与2018年同期相比则基本持平。

“2019年最惨的人”、蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌对三季度的“超预期”业绩进行了解读：一方面是因为本身产品有竞争力，另一方面得益于销售网络的拓展和用户社区的逐渐成型。

资料显示，截至2019年底，蔚来将有22家蔚来中心和48家蔚来空间，覆盖52个城市。李斌称，蔚来汽车在2019年下半年，进一步扩大了销售网络，在用户中建立了口碑，增加了蔚来空间，有利于持续提升订单数量。

值得一提的是，这是蔚来首席财务官奉玮上任后的首份财报。奉玮表示，蔚来三季度在企业内执行了全面的成本控制手段，优化运营效率。目前也正努力地制定2020年预算，规划进一步提升效率。研发开支会进一步降低。

2020年余额不足

一个季度的回暖似乎并不值得如此欢呼。因为投资人更为关心的是业绩的回暖是否能够得以持续。这个问题在财报发布之后的电话会议上，蔚来的管理层面临了不止一位分析师和投资者的拷问。

就在12月30日晚，蔚来汽车发布第三季度财报的同时，还发出持续运营预警，公司现金余额不足以提供未来12个月继续运营所需要的营运资本、流动性。持续运营取决于公司是否可以获得足够的外部股权或债务融资。

“毛利提升是我们2020年非常重要的一个工作，全年的毛利转正完全有信心做到。”自认为走出至暗时刻的李斌，又开始了新一轮的自信心爆棚，“从2020年的竞争版图角度来讲，至少我并没有看到特别有竞争力的产品出来。”

即便如此，作为一家创业公司，蔚来的亏损已经完全可以用“债台高筑”来形容。根据蔚来汽车近三年的年报显示，2016-2018年，蔚来汽车净亏损分别为25.73亿元、50.21亿、96.38亿元，加之刚刚披露的2019年前三季度报的亏损额，目前蔚来的亏损额度已经高达259亿元。

此前，蔚来发布第二季度财报时，归属于股东净亏损32.85亿元。当时，有机构分析称，蔚来汽车成立不到5年的时间累计亏损超过了特斯拉15年时间的亏损幅度，而目前特斯拉的市值大约在750亿美元附近。

公司三季报称，目前，蔚来汽车正在安排多个融资项目，能否完成将取决于某些不确定因素。奉玮也表示，融资事项仍在推进，尽管现金是挑战，但基于目前比较好的销售动力，从销售所获得现金还是比较健康的。

而就在2019年12月30日，蔚来资本宣布完成首支美元基金募集，募资总额超过2亿美元。本期基金吸引了众多全球顶级投资者的支持，包括主权基金、海外退休基金、海外保险机构、母基金、知名跨国企业集团、家族基金等一流投资机构和产业资本。

过去的一年，蔚来汽车顶着巨大的压力行走于汽车市场。大规模的裁员、现金流告急、安全问题、车辆召回、补贴滑坡等等，好像随意拨断一根弦就有可能使蔚来的“帝国”坍塌。而这些问题，时至今日也并没有彻底的解决掉。

蔚来汽车的确不应该因为单季度的“进步”而沾沾自喜。中金公司曾经在研究报告中称，蔚来仍需要在2019年和2020年每年募资约百亿元，才能保证年末有部分现金结余备用，直至2022年左右，该公司才有望实现自由现金流扭亏。

回到资本狂欢的层面，面对一个前途未卜的企业而言，到底是一次灾难，还是一场盛宴？是行情的过山车，还是价值投资的显现？

一度引爆舆论的2019年蔚来日（NIO?Day?2019）的主题是“Believe?in?Better?”，寓意因为相信，所以更好。但愿如此。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来第一季度销售数拦腰斩 ，缺钱的李斌却想要在中国IPO

蔚来汽车成立以来，一路磕磕绊绊，从被说是PPT造车，再到一路缺钱，从车辆发生自燃事件，再到一路亏损，直到最新看到蔚来2020年第二季度财报，突然有种感觉：哎呀，感觉蔚来汽车终于站起来了！

扉旅汽车了解到，8月11日，蔚来汽车发布了截至6月30日的2020财年第二季度未经审计财报。财报显示，蔚来汽车第二季度获得营收37.189亿元，同比增长146.5%，环比增长171.1%。净亏损为11.767亿元，同比收窄64.2%，环比收窄30.4%。

从数据中可以看出，蔚来汽车在今年第二季度业绩实现大跨越增长，营收增长的同时，净亏损也有了明显的收窄，虽然蔚来汽车从2018年9月上市以来，已经累计亏损近177亿元，但向前的趋势一片大好。

而更值得一提的是，蔚来汽车第二季度整体毛利率为8.4%，这与此前蔚来汽车CEO李斌说过的通过降低单车制造成本，实现二季度整体毛利率5%的目标还提高了3.4个百分点，据扉旅汽车了解，就在一年前，蔚来汽车的整体毛利率仅为-33.4%，而上一季度蔚来汽车的整体毛利率也就只有-12.2%。

8.4%的毛利率是蔚来汽车首次实现整体毛利率由负转正外，受次利好消息，蔚来汽车股价一度大涨8%。

对于整体毛利率的提高，蔚来汽车CFO奉玮将此归功于公司规模不断扩大、每车平均收入提高、材料成本降低和生产效率提高。

而对于消费者来说，蔚来汽车整体营收的提升，在车辆交付数量中也基本可以看得出来。财报显示，蔚来汽车第二季度汽车交付量为10331辆，包括8068辆ES6和2263辆ES8。

在如此大好形势下，蔚来汽车对于第三季度的业绩也作出了良好的预判。蔚来汽车预计，第三季度蔚来汽车交付量在11000辆至11500辆之间，即同比增长约129.2%-139.6%，环比增长约6.5%-11.3%；总营收将在40.475亿元至42.123亿元之间，即同比增长约120.4%-129.3%，环比增长约8.8%-13.3%。

而实际上，蔚来汽车的未来也确实有所期待。

在产品产能方面，蔚来有望在低投入的情况继续大幅增加。李斌透露，蔚来与江淮汽车合作的工厂可以在不花费太多投资的情况下将年产能提升至15万辆。

而双积分也将给蔚来带来不错的收益。双积分是指企业平均燃油消耗量积分和新能源车积分，政策规定车企是可以将多余的双积分进行交易的。

扉旅汽车了解到，去年蔚来产生了10万个双积分，按照今年的价格水平估算，公司大概能产生1.2亿元左右的收入。李斌也表示“我们已经跟一些汽车厂商在谈，Q3、Q4我们会把这一部分出售掉，这一部分会改善我们的综合毛利率。我们不会把它算在整车的毛利率里，我们会放到综合毛利率里。”

而对于蔚来汽车更值得期待的则是全新的业务模式——车电分离。

此前就传出蔚来正规划成立电池资产管理公司，推动车电分离，宁德时代也意愿参与其中。目前，扉旅汽车了解到的是蔚来汽车预计8月将完成电池资产管理公司的设立，蔚来汽车是该公司的其中一个发起股东，但不占多数股份，因此不会影响公司的资产负债表。

而基于车电分离的BaaS模式也即将上马。“这是蔚来技术与商业模式创新的一个重大突破，目前我们还在进行正式提供BaaS模式服务的最后准备工作，将来三季度将正式发布实施方案。”李斌表示。

从2014年蔚来汽车成立，到今天已走过6个年头，经历了种种磨砺的蔚来汽车如今总算见到了一点阳光，但前路漫漫，等待蔚来汽车的一定不是一帆风顺。布局轿车车型是一个考验，车电分离落地后的市场反应是一个考验，二手车的市场表现也是一个考验，而更重要的是，作为造成新势力不仅要面对新势力车企的穷追猛打，同样也要面临传统车企产品转型后的猛烈冲击。

蔚来汽车，未来可期，未来不定。

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蔚来：终到交“卷”之时

5月28日晚间，蔚来发布截至3月31日的2020年第一季度未经审计业绩。财报显示，蔚来汽车第一季度营收13.7亿元同比下滑16%。第一季度交付仅3,838辆车，车辆销售收入为12.56亿元，环比下滑53.2％。

（李斌）

受上述消息影响，蔚来28日开盘低开低走，最终收盘跌8.15%，报3.83美元，最新总市值为40.8亿美元，换手率8.05%。由此计算，蔚来股价一夜蒸发近27个亿。

（蔚来汽车5月28日股票情况 来源:同花顺）

对此，蔚来管理层将原因归结于疫情的影响，并在财报发布后的电话会议上透露出第二季度将会有一个爆发的美好预期。李斌甚至还透露出了一个重大信号：蔚来中国具备在中国资本市场上市可能性。

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营收腰斩、亏损收窄

疫情当头，没有任何一家车企免于受创。对于蔚来而言，尤其严重。

据财报显示，蔚来第一季度交付仅3,838辆车，包括3,643辆ES6和195辆ES8，环比下滑53.3％，同比下滑3.8％；车辆销售收入为12.56亿元，环比下滑53.2％，同比下滑18.2％。

从利润率来看，第一季度蔚来车辆销售利润率为-7.4％，相比去年第四季度的-6％有所恶化，与去年同期的-7.2％基本持平。以蔚来旗下入门车型ES6来计算，其起售价格为35.8万元，按照整车销售毛利率为负7.4％测算，平均蔚来每卖出一台车，就亏损2.6万元。

值得关注的是，在近四年蔚来的亏损规模持续扩大情况下，今年蔚来的亏损收窄的迹象。财报显示，第一季度，蔚来净利润为17.23亿元，同比增长35.04％。此外，蔚来方面称：“到2020年4月，ES8和ES6的交付量为3155辆，同比增长105.8％，同比增长180.7％。”

这或许是当天电话会议上，蔚来各位高管在面对惨淡的销量下仍能保持乐观的一点因素。同时，他们还高调宣布了第二季度的计划：第二季度将交付9500至10000辆车，创历史新高；总营收将介于33.68亿~35.34亿元之间，同比增长123.3%~134.3%。

虽然消息面算是利好，但资本市场却并不买账。28日晚开盘后，蔚来股票低开低走，直至收盘大跌8.个点，为3.83美元，最新总市值为40.8亿美元，股价一夜蒸发近27个亿。

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缺钱的李斌国内要IPO？

在当天的电话会议上，李斌透露，蔚来中国具备在中国市场IPO的可能性。这也是李斌对蔚来在国内上市的首次发声。此外，蔚来CFO奉玮补充称，或将借鉴阿里巴巴等中国企业的经验，实现美股和港股两地上市。

在营利持续亏损、望眼欲穿之时，此时的李斌提蔚来国内上市，是否合适？

事实上，蔚来一直处于极度缺钱的状态。而到处找钱也成为李斌的常态。

和前期A轮融资到2017年上市时的盛况相比，近期蔚来的”钱途“则较为艰难。在烧光200亿的资金后，去年5月，李斌寻得得亦庄园100亿的融资，然而钱却迟迟未入口袋；9月，李斌到湖州市洽谈一笔超过50亿融资，最后被证实“风险过大，停止洽谈。”此外，资料显示，整个2019年，蔚来维持运营的外部资金来自在美股发行的两笔债券，分别是1月发行的6.5亿美元可转债和9月的2亿美元可转债。资金数量并不能完全支持其烧钱的节奏。

但在李斌孜孜不倦的努力下，蔚来终是迎来了转机。

今年4月，蔚来与合肥市建设投资控股（集团）有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司等战略投资者签署关于投资蔚来中国的最终协议，并与合肥经济技术开发区就蔚来中国总部入驻达成协议。

根据投资协议，战略投资者将向蔚来中国投资70亿元人民币。蔚来将向蔚来中国的法律主体蔚来（安徽）控股有限公司注入中国范围内包括整车研发、供应链与制造、销售与服务、能源服务等核心业务与相关资产。

有了以政府做靠背的中国基地后，李斌的国内上市计划也提上了日程。“蔚来中国帮我们打通了人民币募资通道。我们非常高兴引进了几家战略投资者。从蔚来中国的角度来讲，我们当然是具备了在中国资本市场IPO的可能性，后续会根据资本市场，包括中国资本市场的情况做综合的决策。”李斌说。

近日，合肥市政府对外披露的数据，蔚来汽车预计2020年营收达到148亿元，2024年拟上市6~8款车型，营收达到1200亿元，此外，在签约仪式上双方还提出将在2025年前登陆科创板。

看来，蔚来国内上市似乎已是稳稳当当了。

(本文仅为作者个人观点，不代表合车社立场）

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2019年亏损114亿 蔚来欲走出资金泥沼

如果说两天之前的NIO?Day是属于全体蔚来人的狂欢，那么12月30日晚姗姗来迟的蔚来Q3季度财报就是其最终的“答卷”，好在结果并未令人失望，甚至稍感惊喜。若要为其打分足以得到“75分”的成绩，虽然距离优秀还有较长的路要走，但是相比Q2季度“60分”以下的不及格表现，蔚来已经做到巨大进步。

正因如此，昨晚可能是令一众蔚来股民颇为欣喜的日子。曾经2019年中最低降至每股1.19美元的股价，就在昨晚实现近三倍的增长，最高点时一度达到每股4.84美元，涨幅达到100%。虽今日早间稍有回落，但仍达到每股3.72美元，涨幅达到53.72%。

“蔚来已经度过了最危险的时期”，这是NIO?Day后李斌对于公司运营现状作出的评价。的确，对于蔚来而言2019最为艰难的日子显然已经过去，未来要做的还是要将自身成绩稳固提升，至于Q3季度财报之中反映出的得与失，仍需引起足够重视。

得分=销量提升+持续瘦身

抛开一切外界因素干扰，还需静下心来仔细分析Q3财报的具体细节。据显示，整个Q3季度蔚来汽车总营19.368亿元人民币，约合2.570亿美元，环比上升21.8%，同比增长25%。

其中，车辆销售带来的收入为18.368亿元人民币，约合2.570亿美元，环比增长22.5%，同比增长21.5%。其它业务营收1.034亿元人民币，约合1450万美元，环比增长9.9%，同比增长142.1%。

亏损方面，整个Q3净亏损25.217亿元人民币，约合3.528亿美元，环比减少18.1%，同比减少30.3%。同时，Q3季度归属普通股东净亏损为人民币25.536亿元人民币，约合3.573亿美元，环比减少22.9%，同比减少73.8%。

不可否认，此刻的蔚来仍处亏损阶段，但是相比Q2季度的糟糕表现已经具有较大改观。此外，Q3季度蔚来整体销售及管理费用为?11.644?亿元人民币，约合1.629?亿美元，环比减少?18.1%，同比减少?30.3%。而整车毛利率也从二季度的负33.4提升至负12.1%，并有望2020年正式“转正”。

总体来看，蔚来最终的分数提升还是归咎于三季度的销量增长与持续瘦身。据蔚来公布销量显示，整个Q3其累计交付?4,799?辆新车，环比增加35%?，其中ES6所占比例较高，成为主销车型。必须承认，蔚来ES6产品力已经得到新能源消费者的逐渐认可，同时伴随整车毛利率回升、大规模实现交付，其已然成为蔚来实现营收回暖的关键因素。

在财报发布后的电话会议中，李斌透露：Q4季度的前两月中，蔚来已经交付新车5,054?辆，预计整个Q4交付量将突破8,000辆。凭心而论，对于两款售价30-50万元的国产自主SUV而言，能够取得这样的成绩实属不易，也从侧面反映出蔚来整个品牌已在中高端SUV市场拥有属于自己的份额。

此外，电话会议中李斌承认蔚来一直在通过“裁员”实现人员结构优化，已达到“瘦身”目的。据他透露，年初时蔚来最高员工数达到9,900人左右，而到今年年底，这个数字将会被控制在7,500人以内。

其实除裁员外，进入2019以来蔚来还进行了一系列动作用于“瘦身”。出售电动FE车队、剥离NIO?Power业务使其独立，都可看做蔚来为了缩减开支做出的努力。在这资本寒冬之中，相比从前的“大手大脚”，渐渐成熟的蔚来已然学会“精打细算”。

总之，在销量提升与持续瘦身的双重因素加持下，Q3季度的蔚来回暖明显。至于即将结束的第四季度，蔚来有着更大“野心”。根据预测整个Q4季度其交付量将超过8,000辆，环比增幅达到66.7%，总营收将接近28.10亿元人民币，约合3.932亿美元，环比有望提升约53.0%。

虽然结果仍存变数，但是马上就要进入2020年的蔚来，显然已经不是那个最“惨”的新势力品牌，此刻反而略感幸福。

失分=资金紧张+融资不明

销量与瘦身方面的显著效果是的蔚来在某些层面看起来愈发向好，但是仍然需要注意这还是一家并未“扭亏为盈”的造车公司，得分也未达到优秀，而失分点正正是：资金紧张、融资不明。

从Q3财报中可以得知，截止2019年9月30日，蔚来目前账户上的现金剩余9.8亿元人民币，加之短期投资等可回收资金，一共不过19.6亿元人民币。而已蔚来近些年的“烧钱”速度，即使已经开始尽可能节省运营成本，但这部分资金也仅仅能够维持它挺过今年。

好在腾讯与李斌的出手相救，暂时帮助蔚来缓解了资金压力。据蔚来现任CFO奉玮在财报电话会议中称：“李斌目前希望能够签约两亿融资，目前腾讯方面出资的1亿美金已经涵盖在我们的三季度财务报表中，那么李斌这块，还有9,500万美元会由他提供。”

不过2亿美元对于现在的蔚来显然远远不够，全新二代纯电平台需要开发，ES6又处在产能爬坡时期，全国又在扩建销售网络，每个地方都需要大量资金投入。一笔更大数额的融资迫在眉睫，否则最终结果将是“资金链断裂”。

对于融资方面的进程，奉玮只是宣称已有“明显进展”，介于保密暂时无法过多透露。和谁融资？何时融资？融到多少？还都是未知。仅从现有信息来看，我们只知道蔚来正在竭尽全力促成这笔资金尽快到账，最后还是希望其2020年的慢慢融资之路，不要再像2019年这般坎坷。

另外，此次财报并未透露蔚来2020年销量目标，但是以其Q4季度预计8,000的成绩来看，其全年预计销量可以达到32,000辆。同时，明年9月蔚来第三款轿跑SUV?EC6也将正式交付，虽然受众较小，但是也会对整个品牌销量进行补充。据李斌所说，目前蔚来每天大定订单超过100个，并对保持这个成绩表示乐观。

对于明年的新能源市场格局，李彬同样做出预测，他认为蔚来已在30-50万的区间成功建立属于自己的品牌份额，面对传统豪华品牌已经推出的捷豹I-PACE、奥迪E-tron、奔驰EQC，蔚来并不惧怕，因为蔚来ES6、ES8的产品竞争力足够强悍。

同时据悉，明年蔚来线下销售门店——NIO?House与NIO?Space将从目前近70家的规模拓展至200家，其中大多采用合伙人开设的NIO?Sapce形式。相比前者，NIO?Sapce蔚来员工不多，其扩张不会对财务造成进一步负担。

总之无论怎样，Q3季度财报虽然相比预计时间延期，还是在距离年末仅剩一天的时候成功发布。就像我在《2019，蔚来最后一“舞”》结尾处说的那样，这是蔚来留给这个大起大落2019年最后的“彩蛋”。

这枚“彩蛋”引爆后，带来的声量与影响足以引起行业与资本市场的重视，而它传递出最为重要的信息点就是——蔚来正在逐渐向好。至于那失掉的“25分”，或许正是蔚来下一个季度、下一个整年的进步空间所在。

文/崔力文

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蔚来Q3财报利好引发股价大涨，李斌：有信心明年毛利转正

蔚来2019年的降本增效行动使得亏损有所收窄，同时，李斌表示有信心实现2020年的销量目标。

3月18日晚间，蔚来汽车发布了2019年Q4及全年业绩报告。报告显示，蔚来2019年营收78.25亿元，同比增长58%；归属普通股股东净亏损114.13亿元，较2018年净亏损233.28亿元大幅减少51.1%。

Q4净亏损同比收窄17.8%

虽然仍然处于亏损之中，但蔚来已经采取一系列降本增效措施减少亏损，并从Q4以及全年的财报中得到了体现。

首先是成本的下降，2019年全年，蔚来主营业务成本同比下降9.3%，研发费用同比下降32.3%，销售及管理费用同比下降20.5%。

第四季度，由于EC6的设计和全新ES8的发布，蔚来设计和开发成本增加至10.3亿元人民币，但同时与研发人员的数量减少和薪酬降低相抵消，相比2018年，此项费用仍然减少了32.3%。受营销活动增加等影响，蔚来第四季度的销售及管理费用环比增加了32.8%。与此同时，蔚来表示此项费用增加与销售及管理人员的减少相抵消，相比2018年下降了20.5%。

可以看出，蔚来已经在严格控制成本的情况下降低了亏损。第四季度中，蔚来净亏损28.9亿元，同比收窄17.8%。其中，研发占比为35.6%，销售管理费用占比为52.7%。在EC6实现交付后，这两项成本还将继续下降。

成本下降的同时，蔚来汽车的销量也在提升。2019年全年，ES8和ES6两款产品交付量为20565台，相比2018年大涨81.2%。2020年2月，蔚来销量仅下滑12.8%，相比整个车市，蔚来交出了满意的答卷。

毛利率预计第二季度转正

蔚来亏损的一大原因，在于其毛利率为负，每卖一辆车都在亏钱。

财报显示，蔚来汽车2019年汽车业务毛利率为-9.9%，较2018年的-1.6%有所扩大。就公司整体而言，2019年蔚来汽车的毛利率为-15.3%，较2018年的-5.2%明显扩大。

2019年第四季度，蔚来毛利润率为-8.9%，相比第三季度的-12.1%有所提升，但与特斯拉的18.9%相比还是难以望其项背。

不过，蔚来董事长李斌很乐观，并在电话会议中透露，“2020?Q1亏损同比下降35%，Q2毛利转正，Q4将有两位数的正毛利”。

但同时蔚来汽车CFO奉玮也认为，对于蔚来汽车来说面临的不确定因素太多，能否在接下来在毛利率有所突破还是受到不小的考验，同时外部竞争也是一个很大的问题。

目前，蔚来的产能和订单数也在逐步恢复。据蔚来披露的数据，过去30天的日均新增订单已恢复到了去年12月份的七成。李斌表示，“根据目前的趋势预测，我们认为日均新增订单将在4月份恢复到去年高峰时期的水平。”不过，受疫情影响，李斌同时表示今年Q4产能才能恢复到正常水平。

虽然蔚来潜力巨大，但想要降低亏损、实现盈利仍然十分艰难。提升交付量并继续压缩成本，蔚来也许才能真正走出资金的泥沼。

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受蔚来Q3财报优于预期的利好影响，蔚来股价在美国股市实现了报复性反弹，盘中大涨100%，并最终以53.72%的涨幅报收。

蔚来Q3的核心业务表现全面优于第二季度，也好过去年的第三季度。蔚来在经历了上半年的持续重挫后，终于在下半年展现出了一家大公司的调整能力。

在刚刚过去的NIO?DAY?2019上，李斌对媒体说，蔚来还处在活下去赢得竞争资格的阶段。“我们必须比别人更努力，做得更好，更勤快，更快，才可能活下去。”活下去还是蔚来最重要的目标。

李斌并不是在一味地诉苦，相反他特别坦诚。因为蔚来真的在努力地活下去。

我们如何看待蔚来的Q3财报？它会不会成为蔚来触底反弹的信号？蔚来在至关重要的2020年，又将有怎样的前景？

毛利率提升21%的指标最值得关注

蔚来Q3财报的各项指标都全面向好。

蔚来在Q3累计交付4799辆电动汽车，包括603辆ES8和4196辆ES6?，超过上一季度4200-4400辆的预测成绩，超出预期最高点9%，环比Q2的3140辆增长35.1%。

车辆的销售表现在营收上的成绩是，蔚来Q3的销售收入达到18.368亿元人民币（2.570亿美元），同比增长25%，高于分析师预期的17.09亿元。其中，车辆销售带来17.335亿元人民币（2.425?亿美元）收入，环比增长?22.5%，同比增长?21.5%。其他销售额为1.034亿元人民币（1,446?万美元），同上季度相比增长?9.9%，同2018年三季度相比增长142.1%，主要归因于交付增加导致的充电桩和附件销量增加。

蔚来Q3销售及管理费用为11.644亿元人民币（1.629?亿美元），环比减少了18.1%，同比减少?30.3%。营业亏损?24.092?亿元人民币，环比上季度下降?25.3%，同比下降14.3%。

在最值得关注的毛利率的一项指标中，蔚来Q3的毛利润率为负12.1%，二季度为负33.4%。虽然仍为负，但环比大幅提升了21%。

总结一句话，蔚来的降本增效措施在Q3的财报中有所体现，蔚来的努力没有白费。

Q3财报的向好也为蔚来的Q4发送了一个利好的信号。蔚来已经在10月和11?月交付了5054?辆车。李斌表示，预计整个Q4将交付超过8000辆车，同第三季度相比增加约66.7%。其中，ES8超过1300辆，ES6会在6700辆以上。同时，蔚来预计第四季度的营收相比第三季度将增加约53.0%。

降本增效初见成效

蔚来在Q3的最重要的一个指标是是毛利率相比Q2大幅提升了21%，这是蔚来在过去一个季度里努力生存得到的结果。毛利率是评价企业盈利水平的重要指标。简单的理解是卖出的钱与拿出去的钱的差额，再与卖出的钱的百分比得出的比率。毛利率越大，说明你卖出去的钱越多，也可以说是投入的钱在减少。

显然，蔚来在Q3的毛利表现，一部分功劳归于销量的提升，但最大的功劳是其今年以来实施的降本增效的措施在Q3的财报中得到了展现。

首先是内部组织架构的大幅优化，尤其是人员的优化。李斌在财报发布后的电话会议上表示，蔚来的员工数将从今年年初最高的9900人控制到今年年底的7500人以内。这不仅提升了Q3的毛利率，对于明年Q1的营收提升也有一定的帮助。

李斌说，蔚来还要做很多节省开支和成本的工作，进行管理的精益化，进一步提升企业运营效率。蔚来会不断地审视现有的组织架构，努力去培养一支更高效的团队。相较于员工数的减少，蔚来更加重视控制总体成本和支出费用的效率。

其次，销售渠道的拓展，也有利促进了蔚来Q3销量的上扬。蔚来还在继续扩展着具有提升销量作用的NIO?Space的数量，NIO?House+NIO?Space在今年年底已经扩张到了70家。“截止2019年底，我们将有22家蔚来中心和48家蔚来空间，覆盖52个城市。”李斌的目标是要在明年年底达到200家的目标。

如今蔚来已经在全国296个城市里拥有自己的用户。随着NIO?House+NIO?Space的持续扩张，未来要将自己的销售和服务网点覆盖到全国的所有地级市和经济发达的小城市。

不过，NIO?Space的扩展是非常高效的。这主要是因为蔚来采取了与合作伙伴联合建店的模式，在不显著增加蔚来员工数量的前提下，保证了NIO?Space的高效益。

李斌说，蔚来要着手三大方面实现既定的销售策略。第一是不断地改进产品和服务；第二是让用户来为蔚来代言，通过用户的口碑和用户的推荐能够更高效地让更多的人了解蔚来。有一组数据就彰显了蔚来的口碑效应：2019年蔚来的销量中有48%是由现有用户的推荐而来；第三则是销售网络的扩展。

李斌说，蔚来在2020年基于销量、产品的组合定价、电池成本的持续下降这三个方面持续进化的话，他对于毛利的转正是非常有信心的。“我们明年全年的毛利转正，我们认为是完全有信心做到的。”

融资有最新进展

蔚来新任首席财务官奉玮在昨晚的财报电话会议开始之前就宣布称，蔚来在融资项目上已经取得了显著的进展。但他同时表示这些项目仍在进行中，目前还无法透露相关保密信息。蔚来将在融资项目进展到一定阶段后，会遵守披露义务向外界披露详细信息。

奉玮说，蔚来目前的策略主要由三大方面。第一是要做成本节约；第二是融资；第三是要有强健的销售能力。

这显然是蔚来Q3财报向好之外的最重要信息。这代表着蔚来仍被看好，蔚来仍然有未来。

中国汽车工程学会名誉理事长付于武在接受车云网专访时表示：“中国自主只有红旗和蔚来做到了真正的高端化。政府出台的政策应该对这些企业更友好，银行也应该对这些企业放开大门。”

中国电动汽车百人会理事长陈清泰也在公开场合指出，“希望投资方眼光要放远一点，不能都只看短期的盈利、短期的投资回报，因为汽车是一个重资产产业。中国的车企，特别是一些新的造车势力，现在某种意义上还没有完全度过烧钱的过程。所以要求它在这么短的时间就马上盈利是有很大的困难的。一些中国的新品牌已经站到了30-40万元的高端市场，如果这时候死掉了，那就太可惜了。希望资本市场能对电动车的前景有一个正确的认识或者有一个新的认识，来支持一些企业度过2020年前后的这个坎。”

两位汽车行业的老领导对于目前新造车公司遇到的资金困境也是痛心疾首，好不容易有一个中国品牌能够与世界豪华品牌平起平坐。我们都不支持还有谁会支持呢？

不过，蔚来在努力生活了大半年后，目前的情况正在好转，黎明的曙光即将冲破天际，撒向蔚来的未来。让我们静待佳音。

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