蔚来汽车财务分析报告_蔚来汽车财务分析报告论文

1.2019年亏损113亿元，李斌希望蔚来今年二季度毛利率转正

2.错过一个亿？蔚来汽车股价暴涨66%

3.蔚来去年净亏损近113亿；7月1日起禁止生产国五轻型汽车

4.蔚来三季度营收超45亿元，新款轿车研发中

5.蔚来2019亏损114亿 李斌：年底实现两位数毛利率

3月18日晚间，蔚来汽车公布2019年第四季度以及2019年全年财报，财报显示蔚来汽车第四季度实现营业收入为28.5亿元，去年同期为34.36亿元，同比下滑17.1%。第四季度净利润亏损为28.65亿元，同比下滑18.2%；蔚来汽车2019年全年实现营业收入为78.25亿元，同比增长58.0%。2019年全年净利润亏损113亿元，亏损同比增长17.2%。这一数据格外惹眼，根据蔚来2018年财报其2018全年净亏96亿。财报发出，蔚来汽车盘中股价最高跌20%,适逢美股迎来第四次熔断，让分析师无从判断投资者是在看衰大市还是看衰蔚来。

销量方面，蔚来汽车2019年全年累计交付20565辆，同比增长81.2%。其中第四季度累计交付8224辆，同比增长3.06%。

销量的增长对于蔚来汽车而言是把双刃剑，蔚来汽车至今尚未形成自我造血的能力，依旧处于“卖一台亏一台”的尴尬局面。蔚来李斌表示，截止2019年12月31日，蔚来持有的现金余额已经不足以提供未来12个月持续经营所需的运营资金和流动资金。

蔚来汽车在2020年头三个月内宣布了三次融资进展。今年2月6日和14日宣布各完成1亿美元的可转债融资项目，累计融资金额达到2亿美元，投资方均为亚洲投资基金，均为“无关联方”。3月5日，蔚来汽车宣布再次完成2.35亿元的可转债融资项目，投资方为数家亚洲投资基金，均为“非关联方”。至此，蔚来汽车在2020年第一季度累计完成4.35亿美元可转债融资项目。

蔚来汽车还获得了地方政府的融资支持。2月25日，蔚来汽车与合肥市签署框架协议，融资超100亿元设立蔚来汽车中国总部，建立研发、销售和生产基地，同时启动EC6的量产项目。不知道在协议签订的时候，双方是否已经对昨日晚间蔚来所发布的财务数据知晓，毕竟蔚来融的这一笔，不及去年亏掉的114亿。也许，作出投资决定时，大家对于蔚来的未来，充满了信心。

突如其来的疫情给这家车企造成了不小的影响。根据蔚来汽车公布的销量显示，在今年2月交付新车707辆，同比下滑11.47%；其中蔚来ES6交付671辆，蔚来ES8交付36辆。今年1-2月，蔚来汽车共交付2305辆。

受疫情影响，蔚来汽车预测2020年第一季度的交付量在3400-3600辆之间，环比下降约56.2-58.7%，同比下降约9.8-14.8%。总收入在12.09亿元-12.73亿元之间，环比减少约55.3-57.6%，同比减少约21.9-25.9%。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2019年亏损113亿元，李斌希望蔚来今年二季度毛利率转正

12月28日Nio?Day的热度还没消散；12月30日晚，蔚来汽车发布的第三季度财报又让广大网民狂欢了一把。

财报显示，蔚来汽车目前形势大好，今年第三季度，蔚来共交付4799辆新车，交付量比第二季度增长35.1%；其中ES8交付量为603辆，ES6交付量为4196辆。销量提升也让蔚来汽车的营收大幅改善，蔚来在第三季度的营收达到18.4亿元，环比第二季度（15亿元）增长25%；其中，车辆销售的收入达到17.3亿元，占到总营收的94%，同比增长了21.5%。

随后，蔚来的股价一路飙升至每股4.87美元，涨幅一度突破100%，这让很多在今年夏天抄底的投资人大赚一笔。笔者一位没来得及“上车”的ES6车主朋友大呼后悔：“如果夏天买入，现在应该赚到一辆911了。”

蔚来汽车创始人李斌在财报电话会议上透露，蔚来在第四季度将取得更大突破，蔚来将在该季度交付约1300辆ES8和6700辆ES6，环比第三季度再提升67%，预计营收预计也将上涨至28亿元。

同时，蔚来在融资方面也取得较大进展。据蔚来首席财务官奉玮透露，腾讯1亿美元可转债注资和李斌个人的9050万美元的注资已经完成，其余的部分正在处理和交易中。另外，蔚来在融资项目上已经取得显著进展，会适时披露。

有分析师表示，销量增长、融资顺利这两大利好是蔚来股价上涨的主要原因。

那么，蔚来是如何在第三季度打了个翻身仗？

首先，蔚来在今年第二季度的表现较差，自燃和召回引发的信任危机导致二季度销量，环比惨淡的一季度进一步下滑，新车交付量仅为3553辆。同时，第三季度补贴全面退坡，也为蔚来带来了更大的风险，投资者的信心受到较大影响。

与此同时，蔚来在下半年也面临着空前的财务压力，第三季度财报显示，截止2019年9月30日，蔚来账上的现金仅剩9.8亿元，蔚来不得不通过裁员来控制销售和管理费用。

第三季度，蔚来销售及管理费用为11.644亿元，环比第二季度减少18.1%，研发费用为10.232亿元，环比第二季度降低21.3%。李斌透露，蔚来今年年初员工为9900人，到今年年末团队规模已降低至7500人左右，现在的蔚来在成本控制方面已经取得了不错的成绩。

不过，蔚来当前大好形势能不能延续到明年，还要打上一个大大的问号。

2020年，我国新能源车补贴将进一步下滑。作为豪华品牌，蔚来产品定价较高，拥有较强的对抗补贴退坡的能力，但单一的产品线依然为蔚来埋下较大的风险。考虑到BBA等传统豪强在明年加码纯电动车，以及国产特斯拉model?3明年年初即开始交付，蔚来将承受较大的竞争压力。

而这种外部压力，在蔚来内部却很难被消化。在产品布局上，虽然蔚来刚刚发布了新车EC6，但coupe的造型以及和ES6同级的定位，使其注定是一款小众产品，蔚来更需要一款像Model3一样的30万元级产品来扩大销量规模，提高现金流的补充能力。

据内部人士透露，蔚来不能像特斯拉一样做的原因是，缺乏百万级高端车型支撑品牌，如果贸然推出入门级产品，反而会有损品牌形象。总体来看，蔚来在产品布局方面，正处于非常尴尬的局面。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

错过一个亿？蔚来汽车股价暴涨66%

3月18日晚间，蔚来汽车发布了2019年第四季度以及全年未经审计财务业绩报告。报告显示，蔚来汽车在2019年第四季度总收入为28.483亿元，环比增长55.1%，同比下滑17.1%，净亏损为28.6亿元，同比下降18.2％；2019年全年总收入为78.249亿元，同比增长58%。

虽然蔚来2019年在营收方面实现超过50%的增长，但是蔚来去年全年净亏损达到112.957亿元，而2018年全年净亏损金额为96.390亿元，同比增长17.2%。另外，受疫情影响，蔚来还下调了今年第一季度的业绩预期。

蔚来预计，今年一季度车辆交付量为3400辆-3600辆，环比下滑约56.2％至58.7％，同比下滑约9.8％至14.8％；今年第一季度营收方面，预计总收入为12.009亿元-12.732亿元，此前预估24.8亿元，同比下滑超55%。受上述多方面因素的影响，蔚来股价暴跌16.21%。

闹钱荒的蔚来

资金问题一直是造车新势力绕不开的话题，包括蔚来汽车。此次蔚来发布的财务报告显示，截至2019年12月31日，蔚来的现金余额为10.563亿元人民币。同时，蔚来汽车每一季度的亏损都在25亿元-28亿元左右。显然，目前蔚来的现金流难以支撑未来12个月的运营。

蔚来方面表示：“我们将继续致力于融资项目，以改善其流动性和现金状况。但是，任何其他融资项目的完成都存在固有的不确定性。”《电动大咖》注意到，从去年5月开始，业内曾曝出蔚来曾先后与北京亦庄国投签订的?100?亿投资框架协定、与湖州政府洽谈?50?亿元融资以及广汽计划入股蔚来10亿美元等信息。但是，上述合作最终均未达成。

蔚来首席财务官魏锋在回答分析师提问时表示：“我们在2020年2月和2020年3月通过私募发行可转换票据，本金总额为4.35亿美元（约30亿元人民币），这为我们的日常运营和业务发展提供了支持。”同时，蔚来CEO李斌也在电话会议上表示：“目前，4.35亿美元可转债都已经完成。”

蔚来汽车CEO李斌

这意味着目前蔚来手握的现金约40亿元左右。那么，这笔资金能让蔚来维持多久？考虑到李斌在电话会议上提到，今年第一季度亏损有望比去年第四季度下滑35%，预计今年一季度净亏损为18.59亿元。如此来看，蔚来持有的现金足以支撑其挺过今年二季度。

值得一提的是，在2020年2月，蔚来已经和安徽省合肥市政府签订了合作框架协议，前者将获得后者100亿元的投资。李斌表示：“蔚来与合肥的最终协议预计在今年4月底之前签署。”不过，在这笔资金到位之前，蔚来依然处于“钱荒时代”。事实上，受新能源车市不景气以及疫情的影响，国内很多造车新势力都将面临巨大的资金压力，如果他们不能在融资方面有所进展，将会面临被市场淘汰的风险。

蔚来能否走出困境

虽然，李斌对蔚来的发展依然充满信心。他的信心主要来自以下几个方面：一是降本增效已经初见成效，蔚来的毛利率有望在2020年由负转正；二是蔚来将发布全新蔚来ES8和蔚来EC6两款新车提振销量。

在此次电话会议上，李斌强调提高毛利率是蔚来汽车今年核心目标之一。数据显示，2019年全年蔚来的毛利率为-15.3%，其中汽车毛利率为-9.9%。不过，李斌在会议上表示：“我们有信心在今年第二季度实现毛利率转正，同时到今年年底有望实现毛利率达到2位数的目标。

李斌之所以对提升毛利率充满信心，主要得益于蔚来在2019年精简了大量的人员、调整了部分业务，以提高公司整体运营效率；随着电池及其他零部件的成本下降，以及随着蔚来工厂产能提升，生产成本有望下降30%。据李斌透露，蔚来合肥工厂比较经济的效益点是每月产能达到4000辆，蔚来在今年将有机会达到这个经济效益点。

此外，蔚来旗下旗舰级SUV全新蔚来ES8将在今年4月开始交付，这款车不仅进行了188项更新，同时续航也得到大幅提升。同时，蔚来还将在今年9月开始交付蔚来EC6，并在今年第四季度推出100kwh电池包。

为了进一步提振销量，蔚来还将在今年进一步拓宽销售渠道，主要集中在NIO?Space方面。据悉，蔚来将在今年年底使NIO?Space达到200家，至于NIO?House则不会再增加。

不过在2020年，蔚来的日子也并不好过，它将面临与特斯拉的全面竞争，尤其是国产特斯拉Model?Y上市后，届时蔚来EC6将和特斯拉Model?Y进行正面抗争。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来去年净亏损近113亿；7月1日起禁止生产国五轻型汽车

在辞旧迎新之际，蔚来汽车也迎来了新年“新气象”。

日前，蔚来汽车发布了第三季度财务报告，公司当季总收入为18.37亿元人民币，环比增长21.8%，同比增长24.97%，净亏损约为25.22亿元。此消息一出，蔚来股价的暴涨模式随即开启，截至12月31日收盘，两日暴涨66%，收于4.02美元，盘中涨幅一度超过100%。

回看2019年的最后三个月，蔚来在一片“唱惨”的情况下，从退市红线上疯狂徘徊的1.19美元到暴涨后的4.02美元，震荡中不断翻身起跃，外围股民自叹错过一个亿，错失暴富机会，但“一个亿”是真的被错过了，还是说这或许是场不知前路几何的过山车游戏？

单从蔚来第三季度的财报来看，其的确给李斌带来了不少“喜”悦。据数据显示，蔚来第三季实现了4799辆的交付，超出预期地增长了35.1%，其中包括4196辆ES6和603辆ES8。车辆销售为公司带来17.335亿元收入，环比增长22.5%，同比增长21.5%。此外，蔚来预计第四季度将交付ES8和ES6共8000辆，同第三季度相比增长约66.7％，2019年总交付量预计超过2万辆。

值得注意的是，尽管蔚来实现了营收、销量同比环比双增长，但也似乎难以止住质疑声的响起。抛开蔚来自身的生产运营成本、各类费以及年度销量难达标等问题不谈，光那些常年累月堆积而成的“债务巨峰”就压得蔚来喘不过气来。据了解，自2016年到2018年，蔚来汽车净亏损分别为25.73亿元、50.21亿、96.38亿元，再加上今年前三季度的亏损额，目前蔚来已经亏损高达259亿元。

同时，从每家公司生存的“命脉”毛利率来看，蔚来第三季度虽有所改善，但依旧为-12.1%，汽车业务的毛利率则为-6.8%，每卖一辆车都会亏损的“老毛病”依旧没有改变。“毛利提升是我们2020年非常重要的一个工作。”李斌表示，明年全年的毛利转正完全有信心做到。

尽管李斌对此信心满满，但是通过汽车头条APP的计算来看，蔚来想要“转正”还要跨越不少大山。

通过数据计算，在第三季度里，作为主力走量车型的ES6交付量比ES8高出近7倍，这也使得为蔚来的整车毛利率下滑难抑。据了解，蔚来在第四季度的交付量预计会超过8000辆，其中ES8的销量预计约为1300辆，ES6的销量约超过6700辆，以此来计算，蔚来今年的交付量将会是20341辆，而ES8仅占44.4%，值得一提的是，ES6是从第二季度开始交付的，但其压倒性的55.5%交付占比着实让蔚来的毛利率“颤抖”不已，而往后也恐怕只会有增无减，要想一蹴而就的得到一个正向毛利率，李斌仍需要做不少“功课”。

戏剧性的是，在蔚来财报公布的当天，也是特斯拉在上海超级工厂正式向15名员工交付首批国产Model?3的日子，不论是巧合还是有意而为之，这一场厮杀已然撕开了那一层薄薄的窗户纸，等待蔚来也将是特斯拉的产能爬坡后的围追堵截。

回归最开始的“一个亿”，错过的究竟是一次暴富的机会，还是规避了一次不定时的“失落”炸弹？时间和市场自然会告诉我们答案。

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蔚来三季度营收超45亿元，新款轿车研发中

摘取每日重要新闻，

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编辑丨AutoR智驾 智驾小郎君

蔚来汽车2019年：营收同比增58%至78.25亿元，净亏损近113亿元

美东时间5月14日，蔚来向美国证券交易委员会（SEC）提交了2019财年年报，年报显示2019财年蔚来总营收78.25亿元，同比增长58.04%；净亏损为112.96亿元，亏损幅度同比扩大17.2%；归母净亏损为114.13亿元，同比收窄51.1%。截至2019年12月31日，蔚来已向江淮汽车公司支付了人民币6.044亿元。费用包括：2018年和2019年共计支付的3.331亿元人民币亏损补偿费，以及2.713亿元人民币制造加工费。

四部门：7月1日起禁止生产国五排放标准轻型汽车

据生态环境部网站消息，近日，生态环境部、工信部等四部门联合发布关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告。公告称，自2020年7月1日起，全国范围实施轻型汽车国六排放标准，禁止生产国五排放标准轻型汽车，进口轻型汽车应符合国六排放标准。公告指出，对2020年7月1日前生产(机动车合格证上传日期)、进口(货物进口证明书签注运抵日期)的国五排放标准轻型汽车，增加6个月销售过渡期。

2020首个大型车展：海南车展5月21日开幕

日前，海南省人民政府官网发布，2020海南车展将于5月21日正式开幕。本次车展预计展出面积约5万平方米，全国主流汽车品牌厂家直展，覆盖海南汽车市场销售品牌的90%以上。此外，更有20多款新车将首次在海南亮相。接下来将有一系列线下车展开展，已经公布举办日期的还有粤港澳大湾区车展（预计6月）、成都车展（7月24日）等。

宁德时代与特斯拉开发新电池：160万公里续航有望中国首发

特斯拉计划在今年晚些时候或是明年年初推出一款低成本、长寿命电池，或将在中国产Model3车型上先行应用。5月15日，路透社援引知情人士消息称，上述新型电池将由特斯拉和宁德时代共同开发，同时也将使用马斯克招募的电池专家团队的相关技术。其设计目标是终生续航里程达到100万英里（折合160万公里），且让电动汽车成本与燃油车持平或是更低。

股价持续低迷 亏损不断加剧 福特高层受股东多方面质疑

据底特律汽车新闻网报道，福特汽车公司股东周四向该公司高管提出了质疑，询问了该公司股票长期低迷的原因。长期以来，外界一直对这一问题感到沮丧，同时由于新冠疫情冲击，福特股价的低迷似乎在变得愈演愈烈。在网络年度股东大会上，福特***还被问及该公司在新冠肺炎疫情中管理财务的措施，以及其准备周一重启北美工厂生产之际，会以多快的速度满负荷运转。与此同时，投资者提出的一项废除福特双层股权结构的提案被否决。这种股权结构保证了福特家族成员拥有这家拥有117年历史的汽车制造商40%的投票权。

“BEIJING品牌”正式定名为“BEIJING汽车”，BEIJING-X7开启预售

5月15日，北汽集团宣布“BEIJING品牌”正式定名为“BEIJING汽车”，并介绍了产品、服务、团队、活动一系列落地动作。新品BEIJING-X7也正式开启预售，预售价10万-15万元。BEIJING汽车旗下产品将采用英文BEIJING LOGO，北汽集团营销公司总经理李一秀表示：“BEIJING汽车全系8款产品的2020款车型均已升级‘BEIJING’LOGO，换标新车陆续到店。”

北京市将对在丰台区购车用户予以购车补贴，每辆最高3000元

5月14日，北京市丰台区人民政府发布公告表示，对2020年6月底前在丰台区4S店购买乘用车的消费者给予限量购车补贴，共计1000万元，兑完即止。购买价值10万元以下的乘用车，补贴1000元/辆；购买价值10万元（含）-20万元的乘用车，补贴2000元/辆；购买价值20万元（含）以上的乘用车，补贴3000元/辆。补贴将从5月20日开始。

五菱汽车2019年净亏损约1.67亿元

5月14日，五菱汽车公布的盈利预警显示，根据集团最新截至2019年12月31日年度未经审核综合管理帐目评估，预计截至2019年12月31日年度将录得净亏损约1.67亿元，与初步未经审核业绩公告相比之报告数值为净利润114.5万元。与此同时，截至2019年12月31日止年度公司股东应占亏损及每股亏损将分别大幅增加至约1.24亿元及约6.05分。

雷诺将砍掉多款轿车和MPV车型以削减成本

5月14日，四位接近雷诺的消息人士称，作为成本削减计划的一部分，雷诺正准备大幅缩减产品线，砍掉Espace等知名但销量状况不佳的车型。上述其中一位消息人士表示，雷诺将减少小型面包车和轿车，专注于跨界车和SUV。“该计划尚未完全确定，但Espace、紧凑型MPV风景（Scenic）和大型轿车塔利斯曼（Talisman）已经被考虑从未来的产品规划中取消”。

大众与福特将在电动车及自动驾驶汽车方面合作

5月15日，据知情人士透露，大众汽车和福特汽车正在推进电动自动驾驶出租车的合作计划。该合作预计将在6月底前完成，大众汽车和福特汽车认为有必要共担研发所需的巨额投资。大众发言人在电话中称，与福特的谈判进展顺利，但未透露更多细节。福特旗下自动驾驶部门Argo AI LLC发言人艾伦·霍尔（Alan Hall）表示，与大众的合作有望在第二季度完成。

FF与英伟达建立长期战略合作，提供自动驾驶技术平台

5月15日，Faraday Future宣布与英伟达（Nvidia）达成长期战略合作伙伴关系。后者将为FF在自动驾驶领域提供持续不断的产品和技术支持。据知情人士透露，与特斯拉等其他主机厂选择不同级别的英伟达自动驾驶芯片不同，FF本次与英伟达合作选择的是自动驾驶技术平台。

大众将削减1.8万名高层最多25%奖金 并暂停晋升和加薪计划

据国外媒体报道，由于新型冠状病毒疫情危机，约1.8万名大众高管将不得不降低酬薪，以节约资金。根据消息人士，大众汽车管理层的新酬薪制度规定，到2020年，只有前一年工资的90%得到保障。固定工资不会改变，至于可变工资部分，主要是奖金，现在已经决定最高削减25%。在个别案例中，大众高管可能会损失1万欧元的绝对金额。

日产北美高级管理层变动，原董事长辞职

5月14日，日产汽车发布声明表示，日产汽车有限公司执行副总裁、日产北美公司总裁兼董事长José Luis Valls，处于家庭及个人原因将辞职，人事变动自6月15日起生效。杰里米·帕潘（JérémiePapin）将担任日产北美地区副董事长，日产公司副总裁迈克·科勒兰（Mike Colleran）被任命为日产美国市场和销售高级副总裁，任命于自6月1日起生效。

smart计划推出旗下首款电动SUV 2022年面世

继1月戴姆勒与沃尔沃母公司吉利以50：50成立的智马达汽车，总部落户宁波，同时3月吉利收购smart品牌50%的股份之后，戴姆勒似乎已经着手开发一款跨界SUV车型，即将加入全新fortwo和forfour产品系列之中，成为smart品牌的第一款SUV，预计将在2022年正式面世。目前我们对这款smart新车知之甚少，但无论是放在forfour系列之中，还是采用新的名称，应该与fortwo和forfour共享平台架构。该款新车将在中国组装，并出口到全球市场。目前，smart正加快进度，准备在年中推出全新fortwo和forfour车型。

优信二手车CFO及公司法定代表人曾真被朝阳区人民法院限制消费

5月15日消息，北京市朝阳区人民法院发布限制消费令，限制优信二手车CFO及公司法定代表人曾真。限制令称，因优舫（北京）信息科技有限公司立案执行申请人唐博申请执行单位劳动争议、人事争议一案，因单位未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，故限制该公司主要负责人、法定代表人曾真不得实施高消费非生活和工作必需的消费行为。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来2019亏损114亿 李斌：年底实现两位数毛利率

11月14日，针对蔚来的概念股持续走高，做空机构香橼发布报告，认为蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”至25美元，而最近一周以来蔚来的股价一度超过50美元。香橼认为，特斯拉Model?Y的中国定价将拖累蔚来销售前景，但蔚来汽车相对估值却是特斯拉两倍，同时市场上存在大量蔚来投机者。

面对做空机构的质疑，蔚来汽车在11月18日发布2020年第三季度财报，用数据展示其第三季度业绩。

汽车销售毛利率达14.5%，达到此前预期

根据数据，蔚来在今年第三季度中共计交付车辆12206辆，总营收45.26亿元，同比上涨146.4%，环比上涨21.7%。其中，旗舰车型?ES8交付3530辆，占比28.9%；ES6为8660辆，占比70.9%；剩下则为10月才展开大批量交付的EC6。而在已交付的车型中，NIO?Pilot精选包和全配包合集的选装比例达50%。

分月来看，蔚来7月交付3533辆，8月交付3965辆，9月交付4708辆，交付量实现了连续增长。在三季度财报电话会议中，蔚来首席财务官奉玮表示：“二季度到三季度的毛利率上升，是由于第三季度ES8销量大幅提升。”自2019年ES6展开交付以来，ES8销售比例随之减少，直到今年4月蔚来新款ES8开始交付市场，其交付量才逐渐回暖。

高价车型销售比例的上升，及用户选装NIO?Pilot的增长，使得蔚来单车营收持续上升。当季，蔚来汽车销售毛利率达14.5%，综合毛利率为12.9%，2020年内累计提升超20个百分点。

此前在二季度财报电话会上，蔚来创始人李斌曾表示，2020年下半年的毛利率目标是汽车销售毛利率和综合毛利率均达到两位数。Q3财报的发布，意味着蔚来已实现这一目标。

而基于蔚来直营销售模式的优势，蔚来三季度销售及综合管理费用为9.4亿元，平均每辆车的销售及管理费用下降至7.7万元，同比下降68.2%，环比下降15.0%。与此同时，蔚来总运营费用在整体营收中的占比持续降低，体系化效率提升显著。

值得注意的是，蔚来三季度的费用支出环比微增，为15.3亿元。其中，研发费用为5.9亿元。蔚来在9月底公布了基于高精地图的领航辅助功能NOP（Navigate?on?Pilot），是继特斯拉后全球第二家推出此类功能并完成大规模用户推送的品牌。蔚来称，截至今年三季度，蔚来账上现金储备达222亿元人民币，足以用作新品研发。

预计Q4交付16500~17000辆，营收超62亿元

目前，蔚来是中国造车新势力中平均单价最高，也是交付数最高的车企。蔚来在10月的交付量达到5055辆，也创下其最好历史月交付；其9月底开始交付的第三款量产SUV车型EC6，10月交付数达883辆。

“特斯拉在国内的第一次降价对蔚来的订单有一定影响，但是之后以及最近的降价都对我们没有什么影响。”在三季度财报电话会议上，李斌在回应与特斯拉的竞争时表示，特斯拉在国庆节左右进行的大范围降价，对蔚来的订单并未产生影响，“10月蔚来依然创造了订单新记录”“这个市场足够大”。在李斌看来，他们更主要的竞争对手是燃油车。

三季度表现超出预期的蔚来，对于第四季度明显更为自信。蔚来预测，今年四季度整车交付数将再创新高，达到16500~17000辆，同时四季度营收预计为62.58~64.358亿元人民币，环比上涨38.3%~42.2%，较2019年同期增长约119.7%至126.0%。

这意味着，第四季度蔚来汽车交付量将较2019年同期增长约100.6%~106.7%，比2020年第三季度增长约35.2%~39.3%，而在今年最后的两个月中，其每月最低需交付5722辆新车。

此外，蔚来先后在今年8月与11月发布了蔚来电池组用服务BaaS和100kWh电池及相应的升级方案，其“可充可换可升级”的体系正式闭环。依托于换电平台及相关技术，以及商业模式的创新，降低了用户购车门槛和使用成本。李斌表示，从8月上线BaaS之后，转化率一直在提升，到11月新增订单的BaaS转化率达到了35%。

将发布第一款轿车，明年1月产能将提升至7500

随着运营亏损进一步收窄至9.46亿元，蔚来再次实现了正向经营现金流。规模化效应逐渐显现，开始加速技术以及新车的研发。

目前，蔚来正在加速第二代技术平台NP2.0的开发，其核心是行业领先的量产自动驾驶系统。蔚来即将发布的第四款车型，将搭载?NP2.0，这将是蔚来的第一款轿车。同时，第五款车型也正在研发中，该车型同样为轿车。

蔚来的新车发布将进一步完善蔚来的车型阵营，但随着订单不断增长，产能提升也将成为必然趋势。

在第二季度财报电话会议中李斌就曾透露，蔚来在协调供应链合作伙伴来提供产能，到了9月产量确实有所提升，达到5000辆。此次的电话会议上李斌称，“团队正在与合作伙伴一起进一步提升产能，预计明年1月将全供应链产能提升至每月7500辆，以满足不断增长的用户需求。”

从蔚来的订单以及产量调整来看，蔚来都是靠订单生产。一方面，蔚来希望达到及时交付的水平，以提升用户的体验；另一方面，蔚来的产能还有限，或需要为新车型预留产能空间。

今年4月，蔚来联合创始人、总裁秦力洪在蔚来中国落户合肥时透露，“我们目前与江淮合作的江淮蔚来制造基地产能（12万辆/年）远远没有用完，至少够蔚来接下来一两年乃至两三年的使用需求，第二制造基地目前还在初期的设想和规划阶段。”但随着轿车车型投入生产，不知明年12万辆年产能还能否满足蔚来不断攀升的交付需求。

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对于造车新势力企业而言，动辄亏损上百亿的现象是“家常便饭”。不过，随着企业的不断成熟，亏损也会逐渐减小，实现盈利也只是时间问题，只是这个时间或许有点长。

从“教父级”的新能源汽车企业特斯拉来看，从2003成立至今，仍然游走在“持续盈利”的边缘；而被业界认为最有希望比肩特斯拉的新势力车企蔚来汽车，也已走过6个春秋，?但是根据其最新发布的2019年第四季度和全年的业绩报告来看，2019年仍然亏损了114亿元。

不得不承认，亏损是有惯性的，不过这个惯性的作用力会随着时间越来越小。毕竟，相比2018年亏损233.28亿元而言，蔚来2019年亏损还是减少了100多亿。

蔚来2019业绩报告：全年交付2万辆，亏损114亿

北京时间3月18日晚8点，蔚来于美股开盘前正式发布2019年第四季度及全年业绩报告。报告显示，蔚来四季度营收为28.48亿元人民币，环比增长55.1%，同比增长17.1%；净亏损为28.64亿元，同比收窄了18.2%。全年营收为78.2亿元，同比增长58%。2019年净亏损114.13亿元，上年亏损233.28亿元。

在蔚来的营收中，超过九成的收入来自汽车销售。而在销量方面，2019年第四季度，蔚来累计交付新车8224辆，环比增长71.4%，同比增长3%；2019年全年交付20565辆，同比上涨81.2%。

财报发布后，蔚来在盘前交易中股价大跌，盘中一度下跌达19.3%，报2.34美元。截至3月19日收盘，蔚来股价报收2.38美元，跌幅2.06%，总市值25.05亿美元。考虑到美股第五次熔断，该股价的参考意义或将打折。据悉，在过去的2019年，其股价最低曾触底1.19美元，最高也只达到6.03美元。

此外，还有一则消息可能对股票跌幅影响较大。蔚来创始人李斌直言，蔚来的现金余额不足以提供未来12个月持续经营所需的营运资金和流动资金。据悉，截至2019年12月31日，蔚来持有的现金及现金等价物，受限制现金和短期投资为人民币10.6亿元。而在2019年第三季度结束时，蔚来账户上还有约20亿。资金短缺，也就就意味着蔚来的融资步伐还将加速。

对于融资，李斌表示，蔚来第一季度两次宣布以非公开发行的方式向多家无关联关系的亚洲投资基金发行共计4.35亿美元的可转债，可支持公司日常运营和发展。

蔚来预计，今年一季度新车交付数会在3400-3600辆，环比降低约57%（56.2%-58.7%），同比下降约12%（9.8%-14.8%）。预计一季度营收在12.09-12.73亿元，同比减少约23%（21.9%-25.9%），环比降低约56%（55.3%-57.6%）。

而此前，预估的一季度营收为24.8亿元。可以认为，受疫情影响，蔚来一季度营收或将缩水一半。

2020年核心目标：年底实现“两位数的毛利率”

财报发布后，李斌、蔚来CFO奉玮以及财务副总裁曲玉出席了财报电话会议。

“供应链的优化，电池包成本的持续降低，生产规模上升和管理优化带来的车均制造费用下降，让我们有信心实现第二季度毛利率转正，年底毛利率达到两位数的目标。”李斌透露在财报电话会议中透露。

显而易见，提高毛利率将成为蔚来2020年的核心目标之一。数据显示，2019年四季度，蔚来的毛利为-8.9%，环比上涨3.2%；全年毛利-15.3%。

那么，如何实现毛利率转正？蔚来财务副总裁曲玉这样分析，考虑到毛利率与销量、售价、成本三个参数相关，所以会主要从这三方着手。

首先，关于蔚来汽车2020年销售目标，虽然尚未对外公布，但李斌表示有信心实现销量目标。据悉，过去一个月时间，蔚来新增订单2183辆，日均新增订单已恢复到了去年12月份的七成，目前总计有5000辆订单等待交付。李斌预计，日均新增订单将在4月份恢复到去年高峰时期的水平。据悉，1-?2月蔚来交付新车共2305辆。

其次，在售价方面。曲玉认为通过NIO?Pilot（自动辅助驾驶系统）等更具吸引力的选装包，会提升平均整车销售价格。在此需提出的是，去年第四季度主销车型是ES6基准版的售价比ES8低，故第四季度毛利增加有限。此外，虽然蔚来的第三款量产车型EC6的售价（预计7月发布）还在等Model?Y，但据透露不管EC6的定价策略如何，由于考虑到EC6和ES6共用件非常多，再加之EC6上市时电池包成本应该有所下降，所以EC6的毛利率比较可观。

最后，在成本方面主要是考虑到电池包的价格降低。据透露，到第四季度，100度电的电池包每瓦时成本可做到同比下降20%。此外，在其他物料成本上，如零部件成本可以减少10%。另外，随着产量的增加，2020年可实现制造成本降低30%左右。

据了解，2020年，蔚来在产品规划如下：4月份全新ES8将开始交付。9月份，蔚来将交付智能电动轿跑SUV?EC6。四季度，100度电池包将上市。在销售网络方面，预计NIO?Space（蔚来空间）年底将达到200家，而NIO?House（蔚来中心）今年基本不会再增加。

写在最后：毛利率转正的同时，蔚来的亏损也会相应地有所收窄。电话会上，李斌透露，尽管第一季度面临疫情带来的巨大压力，但是第一季度的亏损仍有望比2019年第四季度下降35%。此外，当被问及蔚来销量达到多少时毛利率可为两位数时，李斌透露出这样一个信息点，即“每个月4000辆是比较经济的点，在今年往后有机会达到这个数量。”这是否意味着，待蔚来实现年销4.8万辆之后，毛利率就可实现两位数。而待毛利率为两位数之后，也就意味着看到了盈利的曙光？

这一切只能交给时间。

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